交易性择时策略研究之十五：金融工程，125个经典技术指标择时分析.pdf

[Table_Page] 金融工程|量化投资专题 2020 年1 月3 日 证券研究报告 [Table_Title] 图：因子打分多空择时测算结果 金融工程：125 个经典技术指标择时分析 交易性择时策略研究之十五 [Table_Summary] 报告摘要：  技术指标的构造与逻辑：技术指标是基于最高价、最低价、开盘价、 收盘价、成交量、成交额等历史行情数据衍生出来的一类指标，其中 数据来源：Wind ，广发证券发展研究中心 指数的技术指标构造可以基于指数本身的行情数据，也可以基于指数 成分股的数据。技术指标的构造方法众多，比如均线法、通道法、位 [Table_Author] 置法等等。此外，技术指标的背后都有其交易的逻辑，比如用均线作 为支撑位、阻力位或判断趋势，用收盘价在其他价格之间的位置来比 较多、空力量和判断超买超卖，用价量关系来判断大户市场、散户市 场等等。  除价格反转指标外，技术指标长期表现良好：我们构造了价格动量、 价格反转、成交量、价量和大盘指标等 5 大类指标。除价格反转外， 其他四类指标多空择时长期表现良好，年化收益率中位数分别为 18.6%、16.9%、16.1%、13.5%，波动率中位数分别为23.2%、23.8%、 22.6% 、22.6%。由于国内以趋势市为主，所以价格反转类指标总体表 现不佳，但部分年份表现较好。  因子打分多空择时优于逻辑回归方法多空择时：我们分别采用逻辑回 归和因子打分的方法来组合5 类指标产生的信号。逻辑回归采用历史 窗口+滚动窗口的方法，以各类指标信号的均值为输入，预测未来一天 的涨跌，并据此进行多空换仓。因子打分方法先用各类别内部的指标 信号投票产生一个类别指标，再用 5 个类别信号投票产生最终的多空 信号。我们基于沪深 300 指数进行多空择时回测。我们发现，逻辑回 归方法 （年化收益率18.8%，波动率26.4% ）的胜率和单次平均收益 率优于因子打分方法（年化收益率23.7% ，波动率25.2% ），但是因子 打分方法在收益率、回撤、盈亏比等方面都要明显优于逻辑回归方法。  因子打分多头仓位管理策略：我们基于因子打分的方法，构建多头仓 位管理策略，即以类别信号为多的比例作为仓位，比如 5 个类别信号 有 3 个信号为多，则仓位为6 成。多头仓位管理策略（每日调仓）表 现良好 （年化收益率14.2%，波动率14.8% ），但考虑交易成本后效果 大幅下降。因此，我们考虑5 日换仓的多头仓位管理策略，策略在考 虑交易成本后年化收益率9.3% ，波动率15.2%。  风险提示：策略模型并非百分百有效，市场结构及交易行为的改变以 及类似交易参与者的增多有可能使得策略失效。本文策略模型基于历 史数据模拟分析，市场各种风险因素将对模型的有效性产生影响。 识别风险，发现价值 1 / 75 [Table_PageText] 金融工程|量化投资专题 目录索引