化妆品行业深度调研和分析报告：低线城市，最真实的低线美妆市场.pdfVIP

[Table_Main] 行业研究| 日常消费|家庭与个人用品 证券研究报告 家庭与个人用品行业研究报告 2020 年01 月03 日 [Table_Invest] [Table_Title] 深入低线城市，洞察最真实的低线美妆市场 推荐|维持 ——化妆品行业深度报告之三 [Table_PicQuote] [Table_Summary] 过去一年市场行情 报告要点： 49% 中国化妆品市场中国际大牌、国产传统品牌、新锐品牌三者同台竞争， 36% 而其中国产传统品牌多以三四线城市线下渠道为护城河和基本盘。我 24% 们此次探访调研了了四个不同线城市，发放了200 余份问卷并进行深 12% 度访谈，旨在深入洞察最为真实的低线城市化妆品市场及消费者。 0%  线下渠道及消费者洞察：低线城市对于线下渠道更为倚重，消费 1/3 4/4 7/4 10/3 1/2 者对于价格的敏感程度非常高。 家庭与个人用品 沪深300 低线城市消费者大都具有闲暇时间充裕、要求即时满足感（注重体验）、 资料来源：Wind 追求高性价比、注重人际关系等特点，因此对美妆线下实体购买渠道 [Table_DocReport] 相关研究报告 倚重程度高于一线城市。景气度方面存在一定压力，但渠道分化，部 《国元证券行业研究-化妆品行业数据跟踪：国际大牌表现亮 分新型CS 店以及注重体验的单品牌店表现亮眼。消费者方面，对国 眼，珀莱雅丸美保持较快增长》2019.12.21 产和国际品牌偏好度差距不大，但对价格敏感度非常高。  大牌借电商下沉，对传统品牌影响几何？ 《国元证券行业研究-化妆品行业数据跟踪：珀莱雅第二大单 冲击存在，但我们并不悲观：第一，大牌海内外价差较大、打折促销 品月销过30 万，丸美旗舰店保持高增长》2019.11.17 等弹性小于国产品牌，对消费者的购买决策产生重大影响；第二，抗 衰等高阶护肤功能需求持续释放，同一价格下国货需求匹配度更高； [Table_Author] 第三，单一品牌具备一定天花板，国际大牌影响有限。此外，渠道渗 透并非单向，国货品牌也在通过电商渠道向一二线城市渗透。  上市公司重点品牌线下调研情况。 佰草集整体口碑不俗，导购专业度较高，百货覆盖范围最广，但近年 普遍单产承压；丸美百货渠道仍在稳步拓张，会员体系运营良好，拉 动百货业绩逆市增长；珀莱雅百货渠道发展较晚，近几年开柜速度加 快，目前基数较小但增速较快，在部分百货排名可达前五  投资建议 关注定位中高端并差异化主打眼霜+抗衰的丸美股份、对行业趋势把 握精准、线上渠道高增长的大众化妆品龙头珀莱雅、以及多品牌多渠