机械设备行业燃料电池产业系列研究和分析报告之氢能设备.pdfVIP

证券研究报告 行业研究/深度研究 2019 年08 月02 日 行业评级： “氢”风徐来，氢能设备需求有望率先释放 机械设备 增持（维持） 燃料电池产业系列研究：氢能设备 氢能技术是燃料电池车商业化的关键环节，“氢能时代”大幕拉开 2019 年氢能产业第一次被写入 《政府工作报告》，相关产业扶持政策有望 出台，“氢能时代”大幕徐徐拉开。我们认为，一方面，中国在发展氢能产 业方面优势显著，燃料电池车产业发展有望拉动千万吨氢气需求，对应万 亿氢能产值；另一方面，氢能基础设施的布局和建设，是燃料电池汽车产 业商业化发展的突破口，加氢站及相关设备需求或率先释放，到 2050 年 加氢站对应设备投资额有望达到840 亿元。建议关注具备氢能相关技术储 备的本土优势企业。 氢能供给丰富+产业政策支持，中国具备发展氢能产业的潜力 一方面，中国是化工大国，据中国氢能联盟，中国现有工业制氢产能为2500 万吨/年，可为氢能及燃料电池产业发展的初期阶段提供低成本的氢气供 给，为更低成本制氢技术的研发提供时间。另一方面，中国具备统筹全国 资源的能力，在跨省间氢气管道的铺设、加氢站等基础设施建设及氢能资 源调配等工作方面能较为高效地落实，同时全国及各省市陆续出台各项支 持政策，以推进产业发展。我们认为，中国具备发展氢能产业的基础，但 目前基础设施、成本、核心技术的系统性研发方面仍存在制约，后续仍需 观察推进节奏。 相关研究 燃料电池车产业发展有望拉动千万吨氢气需求，对应万亿氢能产值 1 《机械设备: 工业气体四问：为何看好本土 据中国氢能联盟预计，2050 年中国氢气需求中性情况下将达到近6000 万 龙头的扩张？》2019.07 吨，主要增量来自于交通运输的燃料电池车。我们认为，考虑到平均成本 2《杭氧股份(002430,增持): 半导体供气项目 及社会推广效果因素，大中型客车及重中型货车未来更可能被替换为燃料 首次落地，看好公司战略布局》2019.07 电池车。据我们测算，若 2050 年乘用车及商用车中燃料电池车渗透率分 3《机械设备: 行业周报（第三十周）》2019.07 别为 8.5%及 22%，氢气年需求量约为 2313 万吨，若氢气终端成本价为 30 元/公斤，对应的氢能产业链年产值约为6.9 万亿元。 一年内行业走势图 产业发展基础设施先行，加氢站及相关设备需求或率先释放，空间可观 我们认为，在整个燃料电池产业链的发展的早期阶段，加氢站及相关设备 (%) 的需求有望率先释放。主要原因有两个，1）氢气有用于工业生产的历史， 28 氢的制取、储运技术储备相较燃料电池制造更为充分和成熟，据我们测算， 18 燃料电池车在某些场景下的使用成本已初具经