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固定收益类资产投资工具 杨长汉 文章出处：《中国企业年金投资运营研究》 杨长汉 著 杨长汉，笔名杨老金。师从著名金融证券学者贺强教授，中央财经大学MBA教育中心教师、金融学博士。中央财经大学证券期货研究所研究员、中央财经大学银行业研究中心研究员。 固定收益证券（fixed-income instrument)是指持券人可以在特定的时间内取得固定的收益并预先知道取得收益的数量和时间，如固定利率债券、优先股股票等。固定收益证券是一大类重要金融工具的总称，其主要代表是国债、企业债、资产抵押证券等。我国债券市场逐步发展，已经形成一定的市场规模。2008年末，在中央结算公司托管的债券面额达到15.1万亿元，比上年增长22.3％中国债券信息网 2008年各债券托管量占比数据来源： 数据来源：中国债券信息网 2008年、2007年各债券托管量比较 固定收益证券包含了违约风险、利率风险、流动性风险、税收风险和通货膨胀风险等。 固定收益品种的风险揭示 孙建勇主编《企业年金管理指引》，中国财政经济出版社2004年版第359页。 中长期国债 中长期政策银行债 企业债 可转债 利率风险 有 有 有 有 信用风险 无 较低 有 有 流动性风险 低 较低 有 有 再投资风险 有 有 有 较低 赎回风险 无 部分可赎回品种有 无 有 通货膨胀风险 有 有 有 有 波动性风险 无 部分含有内嵌期权的品种有 无 有 偶然事件风险 低 较低 有 有 现在我国市场上的固定收益类产品主要有国债、中央银行票据、企业债、结构化产品和可转换债券。从存量来看国债和央行票据构成了我国固定收益类证券的主体，可转债、结构化产品以及无担保企业债也正在快速的发展。影响我国现有固定收益证券收益和风险的因素主要有三类：市场利率、标的证券和信用利差。 2002年－2008年的中债综合指数（净价）表现数据来源： 数据来源： 历史新高 历史新高 企业年金基金可以进入债券市场，逐步成为债券市场的重要的机构投资者。 企业年金基金固定收益类资产投资银行定期存款、协议存款、国债、金融债、企业债等固定收益类产品及可转换债、债券基金的比例，不高于基金净资产的 50% 。其中，投资国债的比例不低于基金净资产的 20% 。 文章出处：《中国企业年金投资运营研究》 杨长汉 著 文章出处：《中国企业年金投资运营研究》 杨长汉 著 杨长汉，笔名杨老金。师从著名金融证券学者贺强教授，中央财经大学MBA教育中心教师、金融学博士。中央财经大学证券期货研究所研究员、中央财经大学银行业研究中心研究员。