农产品国际农产品贸易点价和套期保值.pptxVIP

国际农产品贸易点价和套期保值策略futures Pricing and Hedge strategy裴 勇12345讨论的内容 什么是作价/定价期货定价运作实务 期货定价和套期保值探讨期货定价的基本策略利用期权的定价策略什么是作价价格什么是作价/定价作价源于大宗商品的国际贸易传统大宗商品国际贸易的定价方式 FOB (free on board离岸价格) C.I.F (成本、保险和运费，到岸价格) CF (成本和运费)广义的理解：固定价格与非固定价格 比如：进口价格300美元/吨，非固定：是指签合同时无法确定货物价格，但必须确定定价方式或规则比如：到广东港口当日进口大豆现货价格+20美元狭义上理解：大宗农产品升贴水定价贸易方式下的期货作价。大宗农产品升贴水贸易方式大宗农产品升贴水定价方式： 商品现货价格=某合约的期货价格+升贴水 升贴水=现货价格-期货合约价格 定价规则： 双方确定升贴水价格后，则现货合同完成签署。 后期，买家需在约定的时间内，在指定期货交易所，买入指定月份，与现货数量相匹配的期货合约。该数量期货合约的平均价格+升贴水价格=双方付款结算的现货价格。 作价：买入与现货数量相匹配的指定月份期货合约过程！ 举例：6万吨大豆进口贸易的价格条款: 180美分+CBOT SH6，约定作价截止时间提单日。6万吨=441手芝加哥商品交易所大豆期货合约 付款结算价格=180美分+441手3月大豆期货合约均价600美分=780美分/浦式耳=287美元/吨 升贴水定价与传统方式区别定价方式FOB海运费CF价格传统一口元/吨升贴水期货CNF升贴水67（FOB升贴水27+运费40）220287美元/吨FOB升贴水2740220287美元/吨大宗农产品升贴水贸易方式演变传统采购方式 到岸一口价（CF）：订货到到货2-3个月。这个期间价格风险没有保护。属于固定价格。2000年之前的大豆主要贸易方式CF升贴水（到中国港口升贴水） 到岸价 = CF升水+ CBOT期货 港口提货价 =通关前现货升水+ CBOT期货 分割式采购（国际粮商运作方式） 到岸价 =产地采购内陆升贴水/FOB港口升贴水+ CBOT期货+ 运费（Freight） 期货定价一口价CNF 升贴水分割式采购 优点：进口成本敲定 无需盯市作价 现货手续简便 缺点：在途时间风险 利润空间最少 20%优点：规避在途风险 利用期货套保 缺点：盯市作价 成本未定 利润空间较少70% 升贴水贸易方式对比优点：规避在途风险 充分挖掘利润 利用期货套保 缺点：盯市作价 成本未定 10%期货定价运作实务讨论的问题升贴水形成过程及其影响因素；为什么大宗农产品要采用升贴水贸易；为什么要实际买入期货合约来完成作价；升贴水及其形成升贴水（premium/ basis ）/基差 Basis =某一地点现货价格-期货价格 Futures: 宏观整体供求，波动大----Floor pit Basis:微观局部市场，波动小----Local market 升贴水反映当地现货市场的供求关系现货价格= Futures + Basis价格发现升贴水影响因素运费成本和可获得性 Barge Freight, Ocean Freight当地市场的供求情况 市场竞争程度、政策、天气、丰收进度、农民销售、本地库存产品质量仓储成本和可获得性替代产品的供求状况价格预期现货-期货=basis=运费+仓储+质量升贴水+供求+预期美国中西部谷物运输主要水道809m.bu.MISSISSIPPI626m.bu.MISSOURIILLINOISOHIO277m.bu.St.Louis ships 129 m.bu.TENNESSEESOURCE: U.S. ARMY CORPS OF ENG.升贴水报价实例升贴水特点反映微观，波动小，风险小；局部地区农产品生产具有季节性，基差具有季节性；基差历史图：判断购销时机、套保决策；期货价格、升贴水和现货价格期货价格、升贴水和现货价格升贴水走势和季节性升贴水走势和季节性升贴水走势和季节性需求征询Enquiries accepted市场询价Priced offered期货保证金Futures Margin fund to Fimat, etc定价Pricing by endusers确定FOB fixing敲定船费Vessel chartered合同签订与保证金Contracts signed deposit collected延期定价非延期定价升贴水Premium – short futures –need pricing N upside protection一口价Flat Prices – long futures – need downside prote