食品饮料行业专题分析报告：春节调研信息反馈.pdfVIP

证券研究报告 | 行业周报 2020 年 01 月19 日 食品饮料 本周专题：春节调研信息反馈系列之二 周专题：春节调研信息反馈系列之二 增持 （维持） 山东是人口大省，亦是白酒的产销大省。本周我们拜访了山东多位白酒行业 专家，并走访了济南市部分终端门店，作为我们春节调研系列的第二篇。与 行业走势 2019 年中秋前的走访相比，有以下几方面的异同点： 相同点 1：名酒市占率持续提升，地方酒企份额下降明显。在行业挤压式增 长的大背景下，山东地方酒企的市占率持续下降，目前济南市烟酒店鲜少见 到地产酒的陈列和售卖，景芝、花冠、趵突泉等地产酒龙头的市场逐渐被全 国化品牌占据。 相同点 2：酱香消费氛围日起，清香汾酒受众亦在扩大。山东是传统的浓香 型市场，无论是外来品牌还是本土品牌，均以浓香为主，但是近几年在茅台 领头羊的强品牌力拉动下，茅台酱香酒在山东市场的消费氛围日起，习酒、 汉酱等品牌增速迅猛，不到四年的时间迅速成长为十亿级大单品。与此同时， 清香汾酒的受众亦在扩大，低端玻汾培育市场，高端青花树立品牌， 2017-2019 年汾酒在山东市场的销售额翻倍再翻倍，2020 年剑指十亿销售。 相同点 3：名酒库存不高，动销良性。从终端调研的情况来看，第七代普五 库存基本消化，目前五粮液的出厂日期主要为 2019 年9-10 月，以此情况来 看，渠道库存不高，动销较为良性。国窖、洋河梦之蓝、青花汾酒等名酒的 终端库存亦在合理范围内，同时价盘环比提升明显。 相关研究 变化 1：高端酒价盘基本平稳，次高端终端价提升明显。从市场走访情况来 1、《食品饮料：春节调研信息反馈系列之一》2020-01-12 看，茅台批价 2400 元左右（春节备货期价盘基本平稳），环比去年中秋前 2、《食品饮料：休闲卤制品行业的变与不变》2020-01-05 略有上涨；五粮液旺季走量，批价小幅回落至900 元左右，终端价基本平稳， 3、《食品饮料：茅台“新年新气象”》2019-12-29 在980 元左右。国窖批价小幅提升至800 元，终端价格亦有 20 元左右的上 涨。次高端产品价盘提升较为明显，汾酒 30 年和洋河梦 6 作为品牌标杆， 价盘双双突破600 元，汾酒20 年和洋河梦3 价盘亦有小幅上涨。 变化 2：春节提前，节前动销时间缩短，实际消化量需看节后库存情况。由 于 2020 春节时间较早，节前动销仅有 2-3 周时间，部分购买和消费需求后 移至春节期间和节后一周；目前酒企的回款和节前发货基本结束，名酒回款 情况良好，发货节奏正常；终端门店开始动销，消费者实际消化量需等到节 后验证。 周观点：白酒方面：降低预期收益率，配臵价值依旧明显。行业挤压式增长 趋势不变，名酒龙头稳健性较强，在外资持续流入的大背景下，行业估值中 枢有望与国际接轨。标的方面，关注低估值有边际变化的洋河股份、口子窖、 古井贡酒，并继续推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖；大众品方面：必选消 费需求稳健增长，行业集中度持续提升。核心推荐中炬高新、伊利股份、绝 味食品等，并持续关注细分子行业龙头涪陵榨菜、恒顺醋业、安井食品、洽 洽食品、日辰股份等；同时关注高端化趋势明显的啤酒板块。 风险提示：宏观经济增速放缓导致需求不及预期；春节动销不及预期。 2020 年01 月19 日 内容目录 1、本周专题：3 春节调研信息反馈系列之二：山东白酒市场走访情况 3 2、本周食品饮料板块综述4 3、近期报告汇总5 3.1 行业/公司深度6 3.2 行业专题 14 4、行业要闻22 5、重点公司公告24 6、下周重要事项25 7、重点数据跟踪26 7.1 本周市场表现26 7