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一、银行证券投资的功能 （一）分散风险、获取收益 信贷资产收益高，但风险大 现金资产风险小，但无收益 银行证券投资的意义：避免资产结构单一化带来的高风险；增加收益 （二）保持流动性 商业银行投资于短期国库券，既有一定的收益性，也可以低成本出售满足其短期流动性需要。 证券投资形成满足银行流动性需要的二级储备，对降低流动性风险有重要意义。 （三）合理避税 合理避税是增加收益的重要途径。 各国政府在发行国债和市政债券时，均有税收优惠，银行可以通过合理的证券组合达到有效避税，增加收益的目的。 （四）逆经济周期的调节手段 经济高涨时期，可以发放贷款，风险较低 经济衰退时，可以投资证券，获取收益 二、银行证券投资的主要类别 （一）政府债券 政府债券 ： 指中央政府、地方政府及政府机构发行的以其信誉为保证的债券，通常无需担保品，是风险最小的投资工具 （二）公司债券 特点：违约风险较大，收益较高，通常以法律规定银行只能购买信用等级在投资级别以上的公司债券。 （三）金融债券 主要是商业银行和其他非银行金融机构发行的债券。 目前我国商业银行证券投资的可供选择有 国库券、国家建设债券、国家投资债券、 国家特种债券、金融债券、企业债券、 央行票据、回购协议和银行承兑票据。 一、投资风险的测量 2.风险-方差 方差反映的是随机变量对数学期望的离散程度。因此我们可以借助预期收益的标准差（方差）作为衡量风险的标准。 二、证券投资风险的类别 （一）信用风险－－违约风险（非系统风险） 信用风险指债务人到期不能偿还本息的可能性 和企业的经营管理水平相关 易于产生信用风险的债券：公司债券和外国债券 抵御信用风险的办法：依据社会上权威信用评级机构对债券进行的评级分类为标准，对证券进行选择和投资组合 美国权威债券信用评级机构：穆迪公司、标准普尔公司、惠誉公司和金融世界服务公司 评级标准及分类：P166-167表 债券评级标准及划分依据 资料：全球债券评级机构 三家著名公司：标准普尔公司；穆迪投资者服务公司；费奇投资服务公司 十家权威机构：1、加拿大债券评估服务公司；2、多米尼债券评估公司（加）；3、欧洲评级有限公司（英）；4、资金融通评估公司（法）；5、日本公社债研究所；6、日本投资服务公司；7、日本信用评级社；8、澳大利亚评级公司；9 、高丽商业研究及信息公司（韩）；10、信用咨询局（菲律宾） （二）通货膨胀风险－购买力风险 由于不可预期的物价波动而使证券投资实际收入下降的可能性。 当物价上涨率大于投资证券的税后收益率时，通货膨胀风险产生。 购买力风险的含义：当证券投资回收的本金和利息的现金流入量小于银行购买此证券付出的现金时，银行的这一投资便发生了购买力损失。 （三）利率风险 由于市场利率水平波动而引起证券价格的变动，从而给银行证券投资造成资本损失的可能性。 一般来讲，最终偿还期越长、但息票支付水平越低，则证券市场价格波动幅度越大。 （四）流动性风险 指某些证券由于难以交易而使银行收入损失。 即银行在证券到期前出售该证券时，只能以较低的价格转让，从而导致某种程度的资本损失。 三、证券投资的收益率和价格 三、证券的收益率和价格 （一）零息票证券的收益率和价格 有些证券往往不含利息，而以贴现的方式发行或交易，贴现率就是反映这类证券投资的收益率。 例：某银行购买每份面值为10万元、实际期限为182天的零息票国库券合约10分，实际支付958660元，银行该证券的投资收益率为： （二）含息票证券的收益率和价格 含息票债券的利息支付每年定期进行。 收益包括两部分： 一是利息收益，这是固定的，投资者在购买债券时，利息收益就已确定； 二是资本收益，由市场价格变化而产生的投资收益，可能是正，也可能是负。 设银行对某含息票债券采取购买后持有到期的投资策略，该种债券面值为1000元，息票每年支付60元，期限为10年的含息债券，当前市价为920元，该债券的最终平均收益率为： （三）复利表达的收益率和价格 债券的复利收益率是指将息票收益按债券的复利收益率（最终收益率）再投资时得以实现的收益率。 考虑复利收益率时债券价格的计算公式：P169，6-6 复利收益率并不意味着实际实现的收益率。 （四）应税证券和减免税证券收益率的比较 有两种可供银行选择投资的证券，一种是应税国债，名义收益率为10%，另一种为免税市政债券，名义收益率为8%， 银行所处边际税率等级为34%， 请问何种债券实际收益率高？ 应税债券实际收益率=10%（1-34%）=6.6% 免税债券实际收益率=8% 一、银行证券投资业务的方式： （一）为获利持有各种组合的证券 （二）通过管理证券交易账户从事证券业务 作为证券市场专家为客