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财务管理原理-第11章 第11章 财务管理其他专题基本原理 本章学习要点： 企业合并的基本形式以及合并价值评估 国际财务管理的环境和基本内容 资本运营的基本概念和形式 * 财务管理原理-第11章 * [课前阅读材料] 华润收购三九医药即将完成 思考题： 1．华润收购三九医药的目的是什么？ 2．华润收购三九医药采用什么样的支付方式？ 从企业并购的动机和方式角度分析 * 财务管理原理-第11章 * 11.1企业合并 企业合并是当今企业发展的重要方式，也是经济生活中经常出现的事项。所谓企业合并，是指一个企业通过市场方式获得另外一个企业的控制权，从而使两个企业在同一管理层控制下协同经营，成为一个整体 * 财务管理原理-第11章 * 11.1企业合并 企业合并的动机 协同效应理论 协同作用(Synergy)是指两个公司合并后，其实际价值将会大于合并前两个公司单独价值的和。协同作用产生有三种途径：管理协同、经营协同和财务协同。管理协同是指如果A企业的经营管理比B企业更有效率，在A企业并购了B企业后，B企业的经营管理水平被提高到A企业水平，从而使合并后企业效率增加。管理协同发挥效应的前提是两个企业在管理风格和企业文化方面比较类似，行业差异比较小。经营协同是指企业并购后经济效益随着资产经营规模的扩大而得到提高。实现经营协同有4个方面的原因：（1）获得规模经济和范围经济；（2）降低交易