新媒股份-投资价值分析报告-借力5G，家庭智慧大屏市场.pdf

新媒股份（300770 ）： 借力5G ，抢滩家庭智慧大屏市场的排头兵 行业分类：文化传媒 2019 年12 月4 日 核心观点： 推荐评级 买入 ⚫ 领先的新媒体运营商：新媒股份是全牌照的广东新媒体公司，广 东广播电视台是实际控股股东和实际控制人。目前，公司主营业 基础数据 务包括IPTV、互联网电视、有线电视网络增值服务和省外专网视 上证指数 2,878.12 听节目综合服务业务，其中，IPTV、互联网电视为主要业务。 ⚫ IPTV 业务：经广东广播电视台授权，公司独家运营与广东 IPTV 总市值（亿元） 138.64 集成播控服务配套的经营性业务，IPTV 业务处于区域垄断性地 流通A 股市值（亿元） 34.67 位。公司在广东省内开展 IPTV 业务时可以选择广东电信、广东 移动、广东联通一家或多家合作。而广东电信要在广东省开展 PE （TTM ） 42.51 IPTV 业务必须选择与公司合作，按照现行的法律法规，其在广 今年以来行业表现 东省内不存在其他替代企业。截至2019 年6 月末，公司 IPTV基 础业务用户数达到 1684.81 万户，同比上升33.81%。 ⚫ 互联网电视业务：公司互联网电视业务主要采取合作模式。在产 品运营业务中，公司与内容提供方进行合作，共同经营互联网电 视产品。在公司的互联网电视产品运营业务品牌为“云视听”， 公司运营的云视听系列产品有云视听极光、云视听电视猫、云视 听悦厅TV 和云视听小电视，根据2019 年半年报显示，截至2019 年6 月末，云视听系列产品累计激活总用户数已达到24,917.43 万户。 ⚫ 面对 5G+4K/8K 的战略发展机遇，新媒股份在夯实主营业务的基 础之上，通过内容和技术的创新升级，解锁更多的家庭应用场景， 实现从产品到生态的融合，布局链接产业链上下游的多元衍生业 务。未来，大屏作为重要客厅流量入口，在新技术的赋能下，围 绕会员用户进行精细化运营，从而提升用户付费规模，成为公司 未来发展道路上新的盈利点。 ⚫ 我们预计公司2019-2021 年的营业收入分别为9.36 亿元、12.21 亿元和 14.85亿元，净利润分别为 3.57亿元、4.74 亿元和5.89 亿元，EPS 分别为2.79 元、3.70元和4.60 元，当