瑞银集团-投资价值分析报告-财富管理巨头.pdf

[Table_Summary] 解码瑞银：财富管理巨头的秘密 恒大研究院研究报告 公司研究 专题报告 2020/1/19 导读： 阿尔卑斯山脚下的小国，如何举全国之力培育出世界金融巨头？解码瑞 银成长之路，为处在大资管十字路口的中国提供镜鉴。 摘要： 财富管理“百年老店”。瑞银前身最早可追溯至1862 年，经过150 多 年、多达300 次兼并重组，1997 年合并成瑞银集团，目前成为规模最 大、布局最广、产业链最全的财富管理机构。截至 2018 年，瑞银集 团总资产9585 亿美元，营业收入达242 亿美元，世界500 强位列第 相关研究： 274 位。瑞银业务涵盖财富管理、商业银行、资产管理和投资银行四 1. 解码平安：如何成为世界级综 大板块，其中财富管理板块，资产份额仅占32%，但贡献 54%的营收 合金融集团 和48%利润，其资管规模超3 万亿美元，是全球第3 大资管机构和第 2019-06-05 1 大私人银行。 2. 解码泰康：从保险到医养的成 功突围 瑞银成长为财富管理巨头，既有瑞士举全国之力缔造的制度因素，也 2019-06-14 是自身经营积累的硕果。 3. 解码罗斯柴尔德：顶级财阀与 大国金融霸权 一是外部护城河。1）政治上，瑞士自1815 年保持中立地位，免受战 2019-08-09 火蹂躏，带来大量资本沉淀；2）法律上，1934 年实施的 《银行保密 4. 解码高盛：国际顶级投行与金 法》，严格保护客户隐私；3）税务上，实施低税负和宽松征税制度， 融帝国崛起 外国富人仅按房租等生活开支核定税金，无需按收入和资产纳税，成 2019-10-10 为外国富人的避税天堂；4）金融制度上，维持币值稳定且可自由兑 5. 解码伯克希尔：股神之道 换。 2019-11-04 二是内部护城河。瑞银清晰定位为财富管理机构，1）瞄准高净值客 户。瑞银目标客户为可投资产达 5000 万美元以上的超高净值客户和 200 万美元以上的高净值客户，2018 年超高净值客户贡献了50%的存 量可投资产，但为抢夺美国和中国市场，瑞银将这两个市场目标客户 下沉至25-50 万美元的富裕客户。2）主推高附加值产品。一种是委 托类服务，包括全权代客理财和部分委托，目前渗透率达到34%，此 种业务基于资产规模收取不超过2.5%的固定管理费，相比于按交易佣 金收费模式更客观、利润更稳健，占财富管理板块收入达57%。另一 种是借贷类服务，提供抵押、质押、保证融资服务，渗透率为7.7%。 此种业务获取利息收入，收入贡献约25%。3）精简团队，统一作战。 鼓励投资顾问以团队形式服务客户，避免顾问跳槽带来客户流失， 2013-2018 年瑞银雇佣投资顾问从1.13 万人削减至1.07 万人，但人 均贡献营业利润从 309 万美元提升至 340 万美元，同时设立