中证全指房地产指数及南方房地产ETF投资价值分析.pdfVIP

[Table_MainInfo] 金融工程研究 证券研究报告 金融工程专题报告 2020 年01 月23 日 [Table_Title] 中证全指房地产指数及南方中证全指房地产 相关研究 [Table_ReportInfo] 《选股因子系列研究（五十七）——基于 ETF 投资价值分析 主动买入行为的选股因子》2020.01.12 《2020 ，基本面量化元年？——量化多因 [Table_Summary] 子框架下的指数增强策略的反思与改进 投资要点： 方向》2020.01.08 《科技50 ETF （515750 ）投资价值分析》 2020.01.03  房地产行业在我国宏观经济中处于重要地位。房地产行业对实体经济的影响贯穿 于我国经济活动的方方面面，对建筑、建材、物流、金融等地产相关行业的生产 活动也有广泛的带动作用，在我国宏观经济中处于重要地位。展望 2020 年政策 风向，预计 2020 年上半年政策环境将延续偏松的态势，政策进一步收紧空间有 限。长期来看，考虑到我国城市化率相比较发达国家仍有 20 个百分点以上的差 距，城市化进程尚未结束。房地产行业作为满足居民基础需求的支柱性行业，长 期发展空间仍较为广阔。  房地产行业具备强周期、高盈利、高分红、低估值的特征，是增量资金的重要配 臵方向。房地产行业整体净利润规模保持快速增长，过去 5 年房地产行业平均 ROE 为12.73%，在29 个中信一级行业中位居第四。2018 年行业平均股息率为 3.06%，位居第五。当前地产股估值处于历史底部区域，我们认为是较为理想的 配臵时点。未来3-5 年，A 股市场主要增量资金来自外资、银行理财、险资、养 老金、FOF 等。这部分增量资金以绝对收益为主的特征，以及对低估值高股息率 标的的偏好，有望支撑房地产板块估值修复。  中证全指房地产指数收益特征良好，长期表现优异。样本期间，中证全指房地产 指数相比其他中大盘宽基指数具有更高的年化收益率。2005 年至2019 年，中证 全指房地产指数累计涨幅为 492.23% ，显著高于上证50、中证 100、上证 180 及沪深300 指数。从风险收益比的角度看，中证全指房地产指数的信息比率、收 益回撤比均高于其他宽基指数。  作为当前市场上仅有的两只地产 ETF 之一，南方中证全指房地产ETF 具有一定 的稀缺性。该基金业绩表现优异，相对基准的平均滚动跟踪误差仅为 1.1%。同 时，该基金还能在跟踪误差最小化的基础上稳健跑赢基准，过去2 年的超额收益 为8.6%，主要来源于基金管理人的精细投资以及新股申购。  我们认为，南方基金在行业 ETF 运作方面具有丰富的实战经验。截止 2019 年 12 月，南方基金旗下共有20 只ETF 产品，场