2019年家电行业大数据专题分析报告：外部压力下稳步增长，继续加仓.pdf

[Table_Page] 行业专题研究|家用电器 2020 年2 月4 日 证券研究报告 [Table_Title] 家用电器行业 2019 年家电行业大数据专题：外部压力下仍实现稳步增长，机构继续加仓 [Tabl e_Author] [Table_Summary] 核心观点：  行业运行概况：全年外部环境依然承压，四季度环比开始好转。内销端：出货量整体平稳，品类间价格走势各 有差异。（销量数据来自产业在线，线下均价来自中怡康）家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售： 9139 亿元（YoY+5.6% ），全年增速有所波动；空调：总销量15063 万台（YoY-0.7% ），内销9216 万台（YoY-0.7% ）， 线下零售均价3700 元（YoY-7.0% ）；弱需求背景下年末大促显著提振销量，但行业均价有所下行。全年看美的 的提效降价行为获得了一定的市场份额，但年末格力借由电商活动进行的大促体现了极强的品牌拉力，终端份 额上升明显；冰箱：总销量7754 万台（YoY+3.1% ），内销4338 万台（YoY+0.7% ），线下零售均价4405 元（+3.7% ）； 洗衣机：总销量6628 万台（YoY+1.0% ），内销4504 万台（YoY-0.6% ），线下零售均价3108 元（YoY+5.1% ）； 厨电：油烟机、燃气灶、消毒柜线下零售均价分别为3199 元(-3.5%)、1561 元(-2.7%)、2130 元(-7.1%)；小家 电：受益消费升级，代表性品类电饭煲、豆浆机、电磁炉线下零售均价同比提升 16.6%、3.6%、3.5%。出口 端：空调略有下滑，冰洗平稳增长。2019 年空调、冰箱、洗衣机的出口量为5846 万台、3416 万台、2124 万 台 （YoY -0.8% / 6.4% / 4.7% ）。  资金配置情况：公募基金配置比例环比略有提升，北上资金继续加仓龙头。Wind 数据显示截止至2019 年最后 一个交易日，北上资金持家电市值总额达 1613 亿元（QoQ+434 亿元），超配9.0% （QoQ +1.1pct ），Q4 增持 市值占个股总流通市值 Top5 分别为阳光照明、老板电器、格力电器、美的集团、华帝股份。公募基金重仓家 电板块市值达764 亿元（QoQ+27% ），超配比例达3.7% （QoQ+0.4pct ），Q4 增持市值占个股流通市值Top5 分别为华帝股份、三花智控、TCL 集团、欧普照明、海尔智家。  外部影响因素：竣工环比好转，原材料价格低位运行。统计局数据显示，2019 全年来看商品房住宅新开工增速 表现优异（YoY+9.2% ），销售面积表现平稳（+1.5% ），竣工面积自触底后迅速反弹（YoY+3.0% ）；汇率受中 美贸易谈判影响小幅贬值1.7%；主要原材料铜、铝、冷轧卷板、原油价格分别下滑8.0%、15.1%、6.3%、11.1%， 给龙头企业价格调整留出了空间。  投资建议。建议继续关注增长稳健，竞争力显著的白电龙头：格力电器、海尔智家、美的集团；穿越地产周期 的小家电龙头新宝股份、九阳股份；以及竣工拉动下，基本面触底有望回升的厨电龙头：老板电器、华帝股份。  风险提示。原材料价格大幅上涨，汇率大幅波动，行业需求趋弱，行业竞争格局恶化。 [Table_ Report] 相关研究： 家用电器行业:疫情难改全年复苏趋势，继续关注龙头 2020-02-02 家用电器行业:预计疫情仅在存续期对行业有所影响，全年复苏趋势不改