金融第六章 课件分享.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. ?Publishing as Prentice Hall * 数据收集 为了简化这个例子，我们假设所有的现金流都是考虑时间因素的 假设要求的车辆的回报率是10%（已经很兴奋了是吧？） Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. ?Publishing as Prentice Hall * 数据收集 销售人员使用Bdella Sedan做例子 新的和二手Bdellas 市场价格在下一页中给出 期望的每年的保养费用是给定的 无形的损失已经被列出来 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. ?Publishing as Prentice Hall * Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. ?Publishing as Prentice Hall * 换车 首先计算出下面的NPV 0年买进，第1年卖出 0年买进，第2年卖出… 0年买进，第10年卖出 这些数据在col. PV_Proj表示出来 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. ?Publishing as Prentice Hall * Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. ?Publishing as Prentice Hall * 解释 我们看到换车的每年的增值成本 是$3810,两年倒手卖掉的增值成本是$7619… 你还没兴趣每年换购一辆车，因为第一年出卖的话不能得到Bdella Sedan ，但是第二年就可以 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. ?Publishing as Prentice Hall * 其他的分析 这分析迄今为止还没提供一个倒卖车的年限 最简单的方法就是用相同的部分换替换掉原来的部分 对此我们有固定的方程式 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. ?Publishing as Prentice Hall * 其他的分析 拿两年的问题作为例子 NPV折现到0年, 第1年的倒卖折现到第2年, 第二年的折现到第四年, … 未来 这是个无穷的问题, 利息为(1.05)2 - 1 = 10.25% Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. ?Publishing as Prentice Hall * Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. ?Publishing as Prentice Hall * NPV 是折现率的函数 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. ?Publishing as Prentice Hall * 总结： 每年倒卖车辆是最好的方案，但是小心代理问题。没有那些无形的费用的话，答案就是车用的时间越长越好。 Bdella Sedan车和 Volvo 一样: 不知道什么时候就毙掉 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. ?Publishing as Prentice Hall * 6.9对相互排斥的项目进行排序 使用NPV方法，你几乎不会遇到任何严重的问题 有些管理者，尤其是那些有工程师背景份额，更偏爱去使用IRR方法 IRR方法可能会给出正确的答案，但是这需要高超的技术水平。还是避免使用这个方法吧 （除非你的老板就是工程师） Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. ?Publishing as Prentice Hall * 6.10通货膨胀与资本预算 在计算NPV时 使用名义资本成本对名义现金流进行折现 (名义现金流是常量) 使用实际资本成本对实际现金流进行折现 * * * * * * * * * * * * * * * * * Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. ?Publishing as Prentice Hall * 建议方案3 项目要对他共享的仓库空间收费: “要价$33,333 /年.” Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. ?Publish