金融第十七章.PPTVIP

Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall * 隐性期权：ElectroUtility ?ElectroUtility有机会投资一个项目，以建立一个发电厂?第1阶段：?现在投资600万美元用于建筑设施?第2阶段：?一年内耗资1.06亿美元购买设备 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall * 隐性期权：ElectroUtility 隐选项：ElectroUtility?假设，从今天的角度来看，?已建成的工厂的价值是$112?项目的资本收益率的标准差为0.20 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall * 隐性期权：ElectroUtility 从现在开始 工厂一年的现金流量的预期值是$（122-106）万元?最初的项目支出为600万美元，使传统的DCF会拒绝这个项目（任何积极的资本成本） Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall * 隐性期权：ElectroUtility 但是: 管理将放弃这个项目（而不是额外投资1.06亿美元），如果工厂的价值低于$ 106万 ElectroUtility的现金流量与Raider是相同的，所以考虑到期权，该项目有200万美元的净现值 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall * 隐性期权 我们得出结论，较高的会计管理的灵活性总是能增加项目的价值 从期权理论，我们知道，增加波动增加期权的值。 使用简化的英国标准：? 西格玛值为0.40给了 项目的净现值（16-6）万美元=10万美元：在西格玛值0.20的情况下增加的800万美元 * * * * * * * * I f the premium is retained, then the forward value of the firm will be about $114.46 million (forgetting tax) * * * * * * I f the premium is retained, then the forward value of the firm will be about $114.46 million (forgetting tax) * * * * * * 第17章 内容 17.1 投资于实物期权 17.2 递延期权：不确定性与不可逆性的例证 17.3 运用布莱克-斯科尔公式评估实物期权 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall * 介绍 本章分析的时象是固定收入的证券以及承诺在未来支付一系列现金的共他合同，讨论如何对它们进行价位评估。收入固定的证券有债券，合同有抵钾货叙和养老年金等。这些证券和合同对于家庭是重要的，因为它们是利息收入的主要来涯，是劝买房及和其他耐用消费品时融资的主要手段。时于公司和欢府来说，它们同样是重要的触资手段。 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall * 17.1 电影行业（实例） 为了约会我们忽略管理者的力量， 延迟项目的开始 扩展项目 放弃项目 如果不将这些因素考虑在内，你的NPV将十分的惨淡。 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall * 电影行业（例子） 在电影行业里为了了解项目评估要素的重要性，我们将检验一个决策 我们加入了一些假想数据，为了始终将精力集中在核心问题上，然后这个例子尽可能的简化了 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall * Derwyn产品: 时间A, 权利、购买决策 Derwyn 产品，被认为是购买最独家的电影, 是未完成的业务（未出版的书，作者是Lou Grymshew ，他写过几部有冲击力的电影） 购买成本$1百万 不购买的话成本是 $0 Copyright ? 2009 Pearson Education,