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第九章 股利政策;一、两种股利理论;股利无关论
代表人物：莫迪格莱尼、米勒(MM)
主要观点：
股利政策不影响企业价值
投资者不关心公司股利分配
企业价值由资产的盈利能力决定
理论假设：不存在税负和交易费用等
;
在手之鸟理论
税差理论
信息传播理论
;股
利
相
关
论;税差理论
主要观点：
股利适用税率高于长期资本利得适用税率，从避税的角度考虑，投资者更愿意企业多留少派
;
信息传播理论
股利给投资者传播了公司收益状况的信息
财务报告可能有假，但股利的发放是以实际盈利能力为基础的，是难以作假的
; 股利政策相关论的两种观点;二、怎样制定股利政策;（一）可供选择的股利政策的类型;本政策的要点：
盈余先满足投资需要，如有剩余才向股东发放股利
采用理由：
在于保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。
主要缺点：
与偏好稳定收益的股东产生矛盾。
股利数额波动大，易产生企业经营不稳的感觉。
;举例：假定某公司2001年度提取了公积金后的税后净利润为1000万元，2002年度投资计划所需资金支出总额为1200万元，公司的最佳资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%。按照最佳资本结构的要求，公司投资方案所需的股东权益数额为：1200×60%＝720（万元）
公司当年全部可用于分配股利的盈余为1000万元，可以满足上述投资方案所需的权益资本数额并有剩余，剩余部分再作为股利发放。当年发放的股利额为：
1000-720＝280（万元）
;本政策的要点：
每年发放的股利额固定在某一特定水平上并在较 长时期内保持不变
采用本政策的理由：
可以使投资者认为公司在稳定正常发展，还有利于投资者安排股利???入和其他支出
主要缺点
股利的支付与盈余相脱节；
当盈余较低时仍要支付固定的股利，这可能导致资金短缺。
;
金额（元）
每股利润
每股股利
时间
;本政策的要点：
公司确定一个股利占盈利的比例，长期按此比例支付股利；股利的发放额随公司经营的好坏而波动。
采用本政策的理由：
能使股利与公司盈利紧密地结合起来
主要缺点：股利支付额不稳定，容易给人造成公司发展不稳定的感觉
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