东方财富-投资价值分析报告-互联网资管核心，迎成长加速点.pdfVIP

证券研究报告 | 首次覆盖报告 2020 年 02 月20 日 东方财富 （300059.SZ ） 互联网资管核心领军，资本市场大时代迎成长加速点 互联网资管核心领军，成长型券商价值持续超预期。1）东方财富成立于2005 买入 （首次） 年，一直是互联网资管核心领军，2015 年和2018 年分别收获券商、基金牌 照实现商业模式升级。2 ）董事长其实先生是国内“金融+互联网”复合型 股票信息 领军人才，具有二十年财经证券研究及管理经验，并具有丰富的互联网运营 行业 互联网传媒 经验。3 ）2015 年互联网金融浪潮有四类核心主线：互联网券商、新供应链 最新收盘价 15.76 金融、银行 IT、券商IT。东方财富从2005 年起由东方财富网、天天基金网 以及 PC 端和手机端财经资讯软件产品起家，2012 年获得基金代销牌照、 总市值(百万元) 105,837.99 2015 年获得券商牌照以及 2018 年 10 月获得基金牌照，罕见由IT 成功切入 总股本(百万股) 6,715.61 金融领域。2019 年度业绩预告利润较上年同期增长：约 79.41%—100.27%， 其中自由流通股(%) 80.94 成长型券商价值持续超预期。 30 日日均成交量(百万股) 130.13 重要拐点政策不断，资本市场进入全面发展阶段。回顾近十年金融监管政策 股价走势 历程，2018 年底监管开始趋缓，2019 年资本市场受重视程度明显提高、进 入兼顾发展阶段，2020 年有望进入全面鼓励发展阶段。并且，长期来看， 注册制推进对资本市场蓬勃发展意义重大。近期再融资新规政策拐点信号明 东方财富 沪深300 57% 显，诸多限制解除有利于上市公司做大做强。 46% 线上千万金融活跃流量积淀，市场高峰期激活多种变现手段。1 ）海量金融 34% 属性流量是公司核心价值和业务变现的基础。公司深耕互联网财经资讯场 景，积累 PC 端约 1000 万 DAU 和移动端约4000 万MAU 流量。互联网公司 23% 最大价值在于通过场景价值形成用户时间粘性，而公司占据了国内高端金融 11% 人群时间，若充分挖掘流量需求，拥有巨大金融业务空间。2 ）东方财富证 0% 券凭借低费率和线上流量优势，股票、两融市占率快速提升。我们估计后续 -11% 业务占比仍将持续提升，成长型互联网券商价值持续体现。2018 年 10 月东 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 财基金成立，并已经推出多支产品，向财富管理迈关键一步。国内证券市场 逐步成熟，东财基金具备流量、费率等优势，打开远期金融业务边际空间。 嘉信理财和余额宝成功路径，佐证金融流量转向财富管理前景可期。可行性 一：存量用户流量向资管业务转化，参照嘉信模式和余额宝模式，采取低费 率、低门槛吸引 C 端长尾客户流量。可行性二：嘉信 ETF 产品成功验证了 对