奥飞数据-市场前景及投资研究报告-背靠互联网巨头，乘5G东风,IDC.pdfVIP

证券研究报告| 公司深度报告 通信 | 通信服务 强烈推荐-A （首次） 奥飞数据300738.SZ 目标价：69.00 元 当前股价：52.21 元 背靠互联网巨头，乘5G东风快速扩张的IDC新锐 2020 年03 月03 日 基础数据 公司从带宽租用起步，逐渐成为华南IDC 行业龙头企业，目前公司通过外延并购不断 上证综指 2993 在核心城市进行 IDC 版图扩张，未来几年机柜数快速增长。与阿里、快手等合作保障 总股本（万股） 11748 持续成长空间，我们看好公司未来长期发展潜力，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。 已上市流通股（万股） 6026 总市值（亿元） 61  云计算的发展持续提振 IDC 行业需求，并提升行业准入门槛及集中度，利好 流通市值（亿元） 31 每股净资产（MRQ ） 5.6 在一线城市及周边大规模布局的传统 IDC 企业。IDC 为云计算的底层基础设 ROE （TTM ） 14.4 施，仍处在高速发展阶段，尚看不到天花板。云计算公司在二三线城市倾向 资产负债率 56.1% 于采取自建和共建模式，自建模式下 IDC 企业面临经营风险，共建模式下， 主要股东 广州市昊盟计算机科 主要股东持股比例 技有限公司 IDC 企业议价能力及盈利能力不断削弱；一线城市具备客户多、网络好、人才 46.46% 多等优势，需求旺盛，但供给少、政策严，整体供不应求，IDC 企业稀缺性价 股价表现 值不断凸显，议价能力和盈利能力持续提升。 % 1m 6m 12m 绝对表现 41 52 111  外延并购大规模卡位核心地段，绑定阿里、快手等分享高成长红利。公司自 相对表现 39 46 103 建机房均位于核心城市，2018 年底自建机柜规模达2950 个，2018-2019 年 (%) 奥飞数据 沪深300 公司先后并购北京云基M8 数据中心和北京德昇亦庄数据中心，同时启动定增 150 拟投建廊坊讯云 IDC 二期，预计 2020-2021 年核心城市自建机柜有望达 100 1.4-1.5 万个、2-2.5 万个。与此同时，公司不断加深与阿里、快手等大互联网 50 客户的合作，通过绑定大客户，使得公司未来持续成长具备了坚实的保障。 0 -50  奥飞国际网络覆盖全球，海外业务实现快速发展。奥飞国际是公司在香港设 Mar/19 Jun/19 Oct/19 Feb/20 立的全资子公司，是公司海外业务平台，奥飞国际网络以香港为核心，覆盖 资料来源：贝格数据、招商证券 全球主要地区，为客户业务扩展提供高级数据中心服务和网络应用解决方案。 相关报告 奥飞国际通过租用当地运营商的资源给客户做增值服务，近年来，海外业务 保持快速增长，营收占比持续提升，有助于公司强化整体竞争优势。  投资建议：看好公司 IDC 发展长期发展潜力。不考虑紫晶存储投资收益，预 计公司2019-2021 年净利润分别为 1.01 亿元、1.62 亿元、2.21 亿元，对应 PE 为60.8 倍、37.8 倍、27.7 倍，我们给予公司今年30 倍EV/EBITDA 估值， 对应目标价69 元。首次覆盖，给予 “强烈推荐-A”