FOF专题研究系列分析报告：通过因子寻找主动权益基金的能力圈.pdfVIP

2020 年 3 月 3 日 金融工程 如何通过因子去寻找主动权益基金的能力圈？ ——FOF 专题研究系列之十八 金融工程深度 ◆主动权益基金的投资能力应该如何刻画？主动权益基金的收益主要来 自哪里，在未来宏观环境、市场结构可能发生变化的情况下，基金经理的 投资方法论是否还能生效？本文引入六个定义主动权益基金投资能力的 指标：行业轮动能力、行业配置能力、个股选择能力、隐形交易能力、逆 境投资能力与顺境投资能力。从测试结果看，全市场主动权益基金的选股 能力并不突出且差异不大，逆境投资能力因子的IC 和IR 值表现最为出色， 其次为行业配置能力因子。 ◆部分投资能力的结合能够产生1+12 的效应：（1）单纯从单因子的分 组测试结果看，按照最终组合的信息比率排序：个股选择能力隐形交易 能力逆境投资能力行业配置能力顺境投资能力行业轮动能力；（2） 相关研报 《从收益动量到收益质量：夏普比率优选 从因子结合情况看：行业配置能力因子+隐形交易能力因子组合相对单因 基金卓有成效 子组合的收益增厚明显；逆境投资能力因子+顺境投资能力因子组合相对 ——FOF 专题系列报告之十七》 单因子组合的收益以及信息比率都增厚明显。 ······································2019-08-22 《站在巨人的肩膀上，从牛基组合到牛股 ◆不同类型的主动权益基金有不同的能力圈，引入行业/个股集散度分组 发现 后，投资能力因子得到更好的应用：（1）行业集中基金能力圈更多在于挣 ——FOF 专题系列报告之十六》 ······································2019-10-20 行业的钱，更适用采用行业配置能力因子筛选基金；（2）行业分散基金能 《基金主动管理能力解析：Alpha 收益难 力圈更多在于挣企业的钱，更适用采用个股选择能力因子筛选基金，且行 获取，Beta 也是生产力 ——FOF 专题系列报告之十五》 业分散个股集中基金的IR 值明显高于其他三组；（3）绩优的行业个股均 ······································2019-08-22 集中或均分散的基金，难以通过“抄作业”的方式复制策略，但隐形交易 《香港互认基金你了解多少？ 能力因子能辅助筛选出绩优基金。 ——FOF 专题系列报告之十四》 ······································2019-06-11 ◆不同分类下的基金加入有效因子之后收益提升明显：（1）行业集中分类 《可转债基金的投资价值与分析方法研究 下的基金组合整体上呈现出在行业表现分化严重时，超额收益快速上升， ——FOF 专题系列报告之十三》 ······································2019-06-04 但也会因为行业过度集中出现超额收益相对不稳定的情形。（2）行业分散