货币政策与我国股票市场分析 凯恩斯主义的货币政策传导机制理论 .pptVIP

二、货币政策的工具  二、货币政策的工具 1.证券市场信用控制 证券市场信用控制是指中央银行对有关证券交易的各种贷款进行限制，以抑制过度的投机。 主要工具是：证券信用交易的法定保证金比率 保证金交易是指投资者只需按照一定比率缴纳保证金，经纪人则可通过向商业银行借款，为其客户垫付部分价款，以增加交易量。 通过提高该比率，控制商业银行对经纪人的放款，进而达到收缩信用的目的。 二、货币政策的工具  2.不动产信用控制 不动产信用控制是指中央银行对商业银行或其他金融机构的房地产贷款所规定的各种限制性措施，以抑制房地产交易中的过度投机。 不动产信用控制主要包括规定商业银行或其他金融机构房地产贷款的最高限额、最长期限以及首次付款和分期还款的最低金额等。 二、货币政策的工具  3.消费者信用控制 消费者信用控制是指中央银行对消费者购买房地产以外的各种耐用消费品所规定的销售融资的限制性措施。 消费者信用控制包括规定分期付款中首次付款的最低金额、分期付款的最长期限以及适用于分期付款的耐用消费品的种类等。 二、货币政策的工具  （三）其他货币政策工具 1.直接信用控制 （1）信贷配给 信贷配给是指中央银行根据金融市场的资金供求状况及客观经济形势的需要，权衡轻重缓急，对商业银行系统的信贷资金加以合理分配和必要的限制。 二、货币政策的工具  （2）流动性比率 流动性比率是指商业银行持有的流动性资产在其全部资产中所占的比重。 规定该比率主要是为了限制商业银行的信用能力，保障商业银行的稳健经营，并限制信用的过度扩张。 一般说来，流动性比率与收益率成反比。因此为保持央行规定的流动性比率，商业银行必须缩减中长期贷款 二、货币政策的工具  （3）利率上限 利率上限是指以法律形式规定商业银行对存贷款所能支付的最高利率 规定利率上限主要目的是防止银行用抬高利率的办法竞相吸收存款，以及为了取得高回报在资产运用方面承担过高的风险 二、货币政策的工具  2.间接信用控制 （1）窗口指导 是指中央银行通过劝告和建议来影响商业银行信贷行为，属于温和的、非强制性的货币政策工具。 窗口指导是监管机构利用其在金融体系中特殊的地位和影响，引导金融机构主动采取措施防范风险，进而实现监管目标的监管行为。 （2）道义劝告 所谓道义是指中央银行利用其特殊的声望和地位，通过对商业银行和其他金融机构发出通告或与其负责人面谈等方式，来影响商业银行及其它金融机构的放款数量和投资方向 。 目 录 一、货币政策含义及目标 二、货币政策的工具 三、货币政策传导机制 四、股市与我国股市的影响因素 五、货币政策对我国股市的影响 三、货币政策传导机制分析  （一）货币政策含义和传导过程 货币政策的传导机制的含义 是指中央银行确定货币政策目标之后，从选择各种货币政策工具进行政策操作，作用于经济体制内的各种经济变量，最终影响整个经济活动，实现最终目标的逐次传递过程。 从本质上看是货币数量变化如何影响经济的过程，以及这一过程中各种市场主体的行为选择和协调。 主要有两大理论流派：凯恩斯学派的货币政策传导机制理论和货币主义的货币政策传导机制理论。 可以分为三大渠道：消费、投资和国际贸易。 三、货币政策传导机制分析 货币政策传导过程 中央银行 货币政策 金融机构 金融市场 企业和个人的投资与消费 政策工具 操作指标 中介指标 最终目标 国民收入 三、货币政策传导机制分析  (二) 凯恩斯主义的货币政策传导机制理论 （1）传统的凯恩斯学派的货币政策传导机制理论 基本框架: M→i→I→E→Y 具体思路：货币供给量（M)的调整首先影响利率（i)的变动，利率又影响投资支出（I），投资支出引起总支出（E)的变化，最终对总产出（Y)产生影响。 以扩张性的货币政策为例，其传导过程是： M↑→ i↓→I↑→E↑→ Y↑ 局部均衡分析：只表明了货币市场变动对商品市场的影响，而没有显示它们之间循环往复的相互影响。 三、货币政策传导机制分析 (二) 凯恩斯主义的货币政策传导机制理论 如果资本边际效率(边际利润率)对利率缺乏弹性，即MEC曲线非常陡峭，则货币政策的作用不大。 M=货币供给，L=货币需求，i=利率，I=投资，MEC=ME=资本边际效率 三、货币政策传导机制分析 (二) 凯恩斯主义的货币政策传导机制理论 特点：强调利率的核心作用 凯恩斯认为投资的利率弹性比较低，即MEC曲线比较陡峭，因此，降低利率对投资扩张的影响不大。 在危机时期，可能出现流动性陷阱，L曲线变成水平状，利率的货币需求弹性为无穷大（利率的货币供给弹性为0），货币政策不发生作用。即使货币供给对利率有影响，其作用也非常有限。 因此，利用税收和政府支出刺激经济的财政政策的作用要远大于货币政策。 三、