工程经济学第4章建设项目投资方案的选择.ppt

4.2.3 寿命期不等的排他型方案的选择 * 【例4】某项目有A，B两个方案，方案A的初始投资为900万元，寿命期为4年，每年末净收益为330万元；方案B的对应数据为1400万元、8年、400万元。两方案均无残值，若基准收益率为12%。试对比两方案。 1、方案重复法 方案重复法也叫最小公倍数法。这种方法是将相比较的各方案重复执行若干次，直到彼此期限相等为止。 哪个更优？ * 解：两方案寿命期的最小公倍数为8年，故有两可比方案的现金流量图如图4-2所示。 由图4-2可知： NPVA=-900-900（P/F，12%，4）+330（P/A，12%，8）=167.49（万元） NPVB=-1400+400（P/A，12%，8）=587.2（万元） 因为NPVA＜NPVB，所以选择B方案为最优。 A方案 0 1 2 3 4 5 6 7 8 900 900 330 0 1 2 3 4 5 6 7 8 B方案 1400 400 图4-2 两可比方案的现金流量图 2、年等值法 年等值法又称净年值法，与寿命期相等的排他型方案选择时的年等值法是同一种方法。 【例5】题意如例题4，假设用年等值法进行方案评选，试问哪个方案最优？ 解：分别计算方案A、B的净年值，则有： NAVA=300-900（A/P，12%，4）=33.72（万元） NAVB=400-1400（A/P，12%，8）=118.18（万元） 因为NAVB﹥NAVA，则方案B最优。 与方案重复法得出的结论是一致的。 * 3、研究期法 【例6】某项目有A、B两个方案，方案A的初始投资为900万元，寿命期为4年，每年末净收益为330万元；方案B初始投资为1400万元，寿命期为8年，每年末净收益为400万元。两方案均无残值，若基准收益率为12%。试采用研究期法选择最优方案。 研究期法就是通过研究分析，直接选取一个适当的计算期作为各个方案共同的计算期，计算各个方案在该计算期内的净现值，以净现值较大的为优。在实际应用中，为方便起见，往往直接选取诸方案中最短的计算期作为各方案的共同计算期，所以研究期法也可以称为最小计算期法。 1 1 2 2 3 3 4 4 5 6 330 900 1400 400 A方案 B方案 研究期法？ 最优？ Ic=12% NPVA=-900+330(P/A,12%,4)=102.32 NPVB=[400-1400(A/P,12%,6)](P/A,12%,4)=180.66 NPVB﹥NPVA，所以B方案最好！ 4.3 独立型方案的选择 4.3.1 独立方案排他化法 独立方案排他化法又称方案组合法。有资源约束条件下独立方案的比选，可将可行的方案组合列出来，每个方案组合可以看成是一个满足约束条件的排他型方案，这样按排他型方案的经济评价方法可以选择一个符合评价准则的方案组合，该方案组合就是独立方案的一个选择。 【例6】已知某开发商计划投资有3个独立型项目，每个项目的现金流量如表所示，基准收益率ic＝10％，该开发商预计最大可投资额5000万元，试用方案组合法求最优项目组合。 3个独立型项目的现金流量 单位：万元 * 投资 年净收益 A 2000 2700 B 3000 3750 C 5000 5800 解：具体的比选是利用所谓“真值表”（表4-5）来构成所有可能的方案组合。真值表中0代表方案被拒绝，1代表方案被接受。 如果ic＝10％，最大可投资额Imax=5000万元，则下表中前5个方案组合满足资金约束条件，依排他型方案的净现值比较法，投资项目A和B是最优方案组合。 3个独立项目组合为8个排他型组合方案 * 方案组合 A B C 投资额 年净收益 NPV 1 0 0 0 0 0 0 2 1 0 0 2000 2700 455 3 0 1 0 3000 3750 409 4 0 0 1 5000 5800 273 5 1 1 0 5000 6450 864 6 1 0 1 － － 7 0 1 1 － － 8 1 1 1 － － 4.3.2 效率指标排序法 * （5）选择IRR≥ic，且资金约束条件允许的项目组合。 （4）计算并在图中标注资金约束条件； （3）计算资金成本率，并由小到大绘图； （2）按IRR由大到小排序，并绘入资金——收益率直方图； （1）计算各投资方案的IRR值； 效率指标排序法就是其对独立项目比选的一种方法，这种方法大大减少了独立项目互斥化法的计算量，其比选程序如下。 例：某房地产开发商预投资6个相互独立的项目，寿命期均为6年。现金流量表如表所