宏观经济专题报告：鼓励汽车消费政策将由点及面-20200327-中信证券.pdf

鼓励汽车消费政策将由点及面 宏观经济专题报告 ｜2020.03.27 中信证券研究部 核心观点 疫情对经济造成了显著的负面冲击。考虑到汽车产业链的重要性，近期广东、浙江纷纷 出台了鼓励汽车消费的政策。预计汽车消费政策将从重点城市开始，由点及面，大范围 落地。我们估计在保守和乐观情形下，政策将带来新增汽车消费金额约3,906-8,024 亿 元，是2019 年汽车零售额的9.9%-20.4%。 诸建芳 ▍汽车消费在社消中占比约为 10%，对社消增长影响显著。且历史上看，汽车 首席经济学家 消费对刺激政策的反应比较敏感。汽车消费金额在整体社会消费品零售总额 S1010510120003 中占比约为10%左右，汽车消费的变化是社消增长波动的主要来源之一。历 史上看汽车消费对刺激政策的反应比较敏感。在两次购置税低点时，汽车消 费均受到显著的提振出现高增；在购置税恢复后，汽车消费也会先下跌后逐 步企稳。考虑到国内汽车保有量的增加，新的汽车消费刺激政策带来的边际 影响是逐步减弱的，但就目前观察来看，汽车消费的变化受到政策的影响依 然较为显著。 程强 宏观分析师 ▍预计汽车消费政策将由重点城市开始，由点及面。考虑到汽车产业链对经济 S1010520010002 的重要性，我们认为稳定汽车消费的政策在全国有条件的地方都会陆续落地。 3 月26 日商务部服贸司司长表示为对冲疫情给消费带来的影响，杭州等地出 台了放宽限购等举措，将有利于扩大实物商品消费，促进消费回补。预计下 一步，商务部将鼓励各地结合本地实际情况，出台促进新能源汽车消费、开 展汽车以旧换新等措施，进一步稳定和扩大汽车消费。预计后续在财政能力 好、汽车消费量较大的省市如北京、广东、浙江、上海、京津冀、山东、湖 陈俊斌 南等也会陆续出台，由点及面。 首席制造产业分析师 S1010512070001 ▍当前的汽车消费政策主要包括三个方面，如果政策在全国推开，在保守和乐 观的情形下，预计将新增汽车消费金额约 3,906-8,024 亿元，是 2019 年汽 车零售额的9.9%-20.4%。目前汽车消费的政策主要包括三个方面：1）有牌 照限制的城市更大力度放开牌照管制。测算在保守和乐观假设下，预计燃油 车将新增 13.3-32.3 万辆，新能源汽车新增 11.3-13.1 万辆。如果按照单车 14.2 万元的价格，预计新增汽车消费总额将达348.7-645.3 亿元左右，如果 按照单车20 万元的价格，预计新增汽车消费总额将达49 1.1-908.9 亿元左右。 尹欣驰 汽车分析师 2019 年汽车零售额为39,389 亿元，牌照管制放松带来的新增消费总额占比 S1010519040002 预计约为 0.9%-2.3%左右。2）对高排放老旧汽车置换提供补贴。对全国老 旧车置换新车进行测算，预计 75-150 亿财政支出将拉动汽车消费