兴证策略风格与估值系列112：高分红的稳定风格本周相对占优-20200321-兴业证券.pdf

证券研究报告 分析师： 高分红的稳定风格本周相对占优 王德伦 S0190516030001 李美岑 S0190518080002 ——兴证策略风格与估值系列112 报告日期：2020-03-21 投资要点 KEY POINTS  本周市场震荡下行 ，上证综指一度跌落至2650点附近 ，之后回升收于2745点(跌4.9%)。综合来看 ，公共卫生事件的影响 在全球范围内继续发酵 ，市场波动和流动性挤兑风险持续 ，A股表现位于全球中上。在这样的环境下 ，市场仍以震荡为主 ， 防守为先。这个阶段需要警惕海外不同阶段风险对国内市场的冲击 ，同时也是投资者积极布局好赛道好公司的 “上车点” 和配置 “两头走”的好时机 ，特别是布局低估值、高分红、业绩稳的核心资产价值龙头。相关观点请参考近期A股市场策 略报告 《再论警惕海外影响三阶段》。  本周上证综指与深证成指分别收跌5%和6% ，市场表现位于全球主要市场中上水平；本周美国股市大幅下挫 ，道指和标普 500下跌超过15% ；欧洲股市跌幅收窄，英德法主要股指跌幅仅3%左右。从大类资产来看 ，本周美元流动性需求保持强劲 ， 美元指数(涨4.0%)继续走强 ，债券类资产表现相对靠前 ，权益资产和原油期货(跌26.4%)表现较差。从A股表现来看 ，市场 交易热度(成交额和换手率)连续第三周回落 ，上证综指跌幅较小(跌4.9%) ，深证成指调整较大(跌6.3%)。从行业维度来看 ， 传媒行业(跌1.5%)跌幅较小 ，汽车(跌8.8%)下跌幅度较大。  市场风格：本周市场风格仍以防守为先 ，高分红的稳定风格相对占优  本周表现相对较好的是小盘指数(跌4.5%) ，稳定风格(跌3.5%) ，高市盈率指数(跌4.5%) ，低市净率指数(跌4.2%) ；  本周表现相对较差的是大盘指数(跌6.5%) ，金融风格(跌6.6%) ，低市盈率指数(跌5.7%) ，高市净率指数(跌5.9%)。  指数估值：上证综指 （11.8倍 ，历史分位水平20% ），沪深300 （11.1倍 ，历史分位水平20% ），全部A股 （16.2倍 ，历史 分位水平29% ），创业板指 （52.3倍 ，历史分位水平56% ）。  行业估值：目前PE估值前三的行业为计算机(57.4)、国防军工(57.1) 、电子(43.9) ，后三为银行(5.9) 、煤炭(7.2)、房地产 (7.9) ；PE历史分位数水平前三为计算机(76.9%)、电子(58.5%)、国防军工(53.3%) ，后三为煤炭(0.0%)、房地产(0.4%)、 综合(0.5%) ；相对PE估值前三的行业为计算机(5.3)、国防军工(5.2)、电子(4.0) ，后三为银行(0.5)、煤炭(0.7)、房地产(0.7)。 风险提示：本报告为历史分析报告 ，不构成任何对市场走势的判断或建议 ，不构成任何对板块或个股的推荐或建议 ，使用前请仔细阅读报告末页 “相关声明”。 2 市场表现和市场风格