固收深度报告:城投系列二之连云港城投平台梳理与比较-20200321-东吴证券.pdf

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证券研究报告·固定收益·固收深度报告 固收深度报 [Table_Main] 城投系列二之连云港城投平台梳理与比较 [Table_Author] 2020 年03 月21 日 报告摘要  我们对连云港市及下辖区县的经济财政、债务状况进行对比,梳理连云 港市 15 家城投平台的地位、层级、风险特征,以及对外担保、授信、 证券分析师 李勇 在建项目情况等,通过对连云港市本级及其区县当地财政情况以及各城 执业证号:S0600519040001 投平台各自营收、债务等情况的梳理来帮助投资者选择优质城投平台。 010 连云港市及下辖区县的债务率均处于全国中下游水平,整体债务率偏 低,而连云港市城投债的收益率显著高于全国城投债一般水平。连云港 liyong@ 市AA+和AA 级的城投债之间利差较大,AA 级的城投债收益率有相对 充足的下行空间,具有一定配置价值。 证券分析师 付昊 执业证号:S0600520020002  区域特征:连云港地处江苏省东北部,下辖3 个区、3 个县。18 年末户 010 籍总人口534.34 万人,常住人口452 万人。 fuh@  经济与财政:18 年连云港市GDP 为2771.7 亿,18 年名义GDP 增速为 [Table_Report] 相关研究 4.7% ;人均GDP 为6.13 万元;连云港市新医药、新材料、新能源和高 端装备制造等“三新一高”产业发展为全市带来持续动力,全市进出口 1、《固收点:LPR 总额较快增长,居全省第三位。19 年一般公共预算收入242.4 亿,同比 利率持平上月,货币政策空间仍 增长3.5% ;其中税收191.40 亿,占比78.96% ;一般公共预算支出465.7 存》2020-03-20 亿,同比增长 11%,财政自给率为52.05% ;政府性基金收入 192.7 亿, 2、《固收点:为何说 同比增长33.3%。 疫情扩散会“传染”到信用市  债务情况:19 年末连云港市地方债务余额 530.7 亿元,地方债务余额 场?—— “真知”系列⑥》 /GDP 为19.15%。考虑发债城投有息负债作为隐性债务的替代变量,连 2020-03-19 云港市广义债务规模(地方债+城投有息负债)为 1041.6 亿,(地方政 3、《固收点:1-2 月 府债余额+城投有息债务)/GDP 为 36.73%,处于全国中下游水平。从 经济数据点评:新冠疫情冲击强 存量债券类型看,企业债余额占比最高,达41.1%,从城投平台总规模 烈,保障就业全年基调》 来看,在100-200 亿区间数量最多,达到6 家,连云港市存量债券余额 2020-03-18 最多的城投公司为江苏新海连发展集团有限公司,存量债券为95.25 亿。

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