海外文献推荐系列之六十九：西学东渐-20200326-兴业证券.pdf

定 量 研 证券研究报告 究 分析师： ＃title ＃ 徐寅 xuyinsh@xyzqcomcn S0190514070004 西学东渐--海外文献推荐系列之六十九 ＃assAuthor ＃ 专 题 ＃createTime1 ＃ 2020 年3 月26 日 报 报告关键点 投资要点 告 本文提出了一套系统化评估新 ＃summary ＃ 因子对资产定价贡献的方法，同 时此方法可以很好的应用于高 ⚫ 西学东渐，是指从明朝末年到近代，西方学术思想向中国传播的历史过程。西学东渐 维数据领域。通过对上百个美国 不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展，也有力地促进了社会与政治的大 市场股票因子实证，文章提出大 变革。在今天，西学东渐仍有其重要的现实意义。作为A 股市场上以量化投资为研究 部分最近五年（2012-2016 ）发现 方向的卖方金融工程团队，在平日的工作中，常常深感海外相关领域的研究水平之高、 的因子是冗余或无效的，仅有小 部分因子对资产定价有贡献。同 内容之新。而这也促使我们通过大量的材料阅读，去粗取精，将认为最有价值的海外 时文章构建两种递归方法对海 文献呈现在您的面前！ 量因子库进行降维，得到一个更 小的基准模型。 ⚫ 本文提出了一套系统化评估新因子对资产定价贡献的方法，同时此方法可以很好的应 ＃relatedReport ＃ 用于高维数据领域。我们指出传统的评估方法可能会受模型选择错误影响较大，从而 相关报告 产生遗漏变量问题，使得新因子的评估结果不准确。因此文中创新性的使用较为前沿 《西学东渐-- 海外文献推荐系 列之六十八》 的计量经济学方法（DS 方法）构建新因子评估流程。通过对上百个美国市场股票因子 《西学东渐-- 海外文献推荐系 实证，文章提出大部分最近五年（2012-2016 ）发现的因子是冗余或无效的，仅有小部 列之六十七》 分因子对资产定价有贡献。同时文章构建两种递归方法对海量因子库进行降维，得到 《西学东渐-- 海外文献推荐系 一个更小的基准模型。最后我们对本文方法进行了全面的稳健性测试，对所得结论提 列之六十六》 供进一步的支持。 团队成员： 风险提示：文献中的结果均由相应作者通过历史数据统计、建模和测算完成， 在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 定量研究专题报告 目录 1、引言- 3 - 2 、本文理论模型- 7 -