石油化工行业：原油价格战再起，油气资产进入配置区间-20200320-财信证券.pdf

证券研究报告 行业深度 石油化工 原油价格战再起，油气资产进入配置区间 2020 年 03 月20 日 2018A 2019E 2020E 重点股票 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 评级 同步大市 桐昆股份 1.16 11.05 1.75 7.33 2.09 6.13 推荐 评级变动： 维持 南方原油 谨慎推荐 资料来源：财信证券 行业涨跌幅比较 石油化工 沪深300 投资要点： 9% 4%  3 月维也纳会议上OPEC+组织的矛盾爆发，减产协议失效，油价进入 -1% 暴跌模式。2017 年以来的减产实际上是沙特一个国家的减产，在全球 -6% -11% 原油需求增速进一步下滑、美国页岩油一直在增长、俄罗斯方面不同 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 -16% 意进一步减产的背景下，沙特为了维护自身利益被动发动了本次原油 -21% -26% 价格战。  在这场价格战中，俄罗斯占据相对主动地位。不管是从财政收支平衡、 % 1M 3M 12M 外汇储备情况上来看，俄罗斯都比沙特更能承受低油价所带来的负面 石油化工 -4.73 -7.54 -25.28 影响。而美国页岩油因为生产成本、油井生命周期等原因成为低油价 沪深300 -11.86 -9.06 -4.75 的最大受害者。某种程度上来说，美国页岩油对油价的忍耐度决定了 本次价格战持续的时间和最终结果。 周策 分析师 执业证书编号：S0530519020001  受新冠疫情的影响，2020 年原油消费肯定会受到负面冲击。通过回溯 0731 zhouce@ 原油消费的历史情况，我们认为本次疫情对原油需求影响的幅度可能