国新办新闻发布会点评：应对疫情冲击，维护金融稳定！-20200322-海通证券.pdf

[Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观专题报告 2020 年03 月22 日 相关研究 应对疫情冲击，维护金融稳定！ [Table_ReportInfo] 《哪里有危机，哪里最安全？》 2020.03.22 ——国新办新闻发布会点评 《如何平衡经济的“面子”与“里子”？ [Table_Summary] ——管窥20 年地方两会》2020.03.18 投资要点： 《供给困局下的油价将何去何从？——  国新办于3 月22 日上午 10 时举行新闻发布会，介绍应对国际疫情影响，维 论油价大跌的原因与影响（更新版）》 护金融市场稳定有关情况，并答记者问。以下是我们的解读： 2020.03.17  去杠杆释风险，金融风险可控。相比于欧美而言，当前中国的债务风险可控。 首先，得益于 17 年开始的去杠杆，我国债务率连续3 年稳定在250%左右， 债务激增的风险已经明显释放。尤其是金融去杠杆积极有效，19 年3 季度末 三大影子银行规模较 17 年萎缩了25%，当前股票市场杠杆资金总量较 15 年高峰下降了80%，高比例质押上市公司数量较高峰时期已经下降了 1/3， [Table_AuthorInfo] 分析师:姜超 19 年底 P2P 运营平台数较 16 年底减少了87%。其次，从债务结构来看， Tel:(021 政府债务仍低，可以转移杠杆。我国政府的债务率较低，未来可以继续举债， Email:jc9001@ 帮助企业部门转移债务压力。而我国企业部门债务规模虽然较大，但主要以 证书:S0850513010002 内债为主，主要是国有企业的银行贷款，公开的企业债券占比较低，企业债 分析师:于博 务的违约主要体现为银行的潜在坏账，因而只要银行流动性保持充裕，爆发 Tel:(021 企业债务危机的概率就极低。 Email:yb9744@  货币宽松无虞，社融保持稳定。与海外市场相比，目前国内流动性仍较宽松。 证书:S0850516080005 近期央行通过公开市场操作和定向降准，提供短期和长期流动性，货币市场 分析师:李金柳 利率DR007、10 年期国债利率、5 年期AA 级企业债利率分别处在 1.7%、 2.7%和 3.9%左右的低位，意味着国内无论货币市场、国债市场还是企业债 Tel:(021 市场，流动性都非常充裕。去年以来的LPR 改革有效降低了实体融资成本。 Email:ljl11087@ 19 年 12 月新发放企业贷款加权平均利率已降至5.12% ，较19 年7 月下降 证书:S0850518070004 20bp。20 年以来，1 年期LPR 报价又继续下调了10bp。随着央行推动存量 分析师:宋潇 浮动利率贷款定价基准切换到LPR，预计未来实际贷款利率将进一步下行。 Tel:(021 央行更加注重使用结构性工具，融资整体保持平稳。疫情发生后，央行提供 Email:sx11788@ 3000 亿的专项贷款、5000 亿的再贴现再贷款额度，有力精准地支持疫情防 证书:S0850519070003 控和复工复产，有效增加了实体经济流动性，1-2 月社融增速稳定在 10.7