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抵补利率平价
目录
010101 抵补利率平价抵补利率平价抵补利率平价
020202 非抵补利率平价非抵补利率平价非抵补利率平价
030303 费雪效应与实际利率平价费雪效应与实际利率平价费雪效应与实际利率平价
040404 有交易成本的利率平价有交易成本的利率平价有交易成本的利率平价
【抵补利率平价】
• 利率平价理论（the theory of interest
rate parity）
• 英国经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯
（John Maynard Keynes）完整阐述
• 研究汇率与利率之间的关系，通过国际
资本套利活动产生
【抵补利率平价】
• 抵补利率平价（covered • 非抵补利率平价（uncovered
interest parity, CIP） interest parity, UIP）
• 通过抵补交易规避风险 • 通过非抵补交易面临风险
【抵补利率平价】
• 如果你有一笔资金，可在本国投资，也可在外国投资，你如
何选择呢？
本国
外国 本国
外国一年期 本国一年期
存款利率if 存款利率id
【抵补利率平价】
• 猜测 ：比较两国利率
– 如果i i ，选择在外国投资
f d
– 如果id if ，选择在本国投资
• 评判 ：上述猜测只考虑了两国利率水平差异，未考虑汇率变动
因素
• 思路 ：选择投资地，应当从两地实际收益率来比较
【抵补利率平价】
• 为了简化问题分析，假设：
– 1.本国和外国资本自由流动
– 2.本国货币与外国货币 自由兑换
– 3.交易成本为零 即期汇率：S
外国 远期汇率：F 本国
外国一年期 本国一年期
存款利率if 存款利率id
【抵补利率平价】
投资者拥有1单位本国货币
投资外国 投资本国
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