2020年度PTAMEG投资策略报告：产能扩张加速，PTAMEG艰难前行-20191216-宝城期货-28页.pdfVIP

2020 年投资策略报告 产能扩张加速，PTAMEG 艰难前行 ——2020 年PTAMEG 投资策略报告 摘要提示： 姓 名：商凯祥 ⚫ PX 低利润将持续，后期将受益于PTA 产能扩张。今年国内PX 电 话：0571 产能增速超过 60% ，明年产能扩张速度放慢，目前PX 生产的 低利润状态将维持一段时间，预计明年下半年PTA 产能扩张带 报告日期：2019 年12 月16 日 来的需求增量将对PX 价格带来拉升，PX 企业的经营状况或有 好转。 ⚫ 基差贴水不断加深，加工费维持低位。PTA 正在再次经历 2012-2014 年的产能扩张周期，明年PTA 新产能投放比较集中， 加上今年年末投产的接近600 万吨新产能，PTA 供大于求，价 格保持低位运行，并且新产能体量大，工艺新，能耗低，成本 控制的更好，这部分装置在低利润情况下运行的概率大。产能 扩张将淘汰部分老旧装置，将带来新一轮的行业洗牌，PTA 行 业的产能集中度将更高。预计在产能扩张压力下，PTA 价格持 续走弱，基差贴水将不断加深。其次可关注企业生产利润，预 分析师声明 计明年 PTA 加工费大概率在300-600 元/吨区间运行，并且利 作者保证报告所采用的数 润随着产能的上升而下降，投资者可根据利润情况进行操作。 据均来自合规渠道，分析逻辑 ⚫ 国内产能扩张，廉价国外货冲击。MEG 华东港口库存年内持续 基于本人的职业理解，通过合 降库，原本一致的累库预期与港口库存数据分析较大，导致 12 理判断并得出结论，力求客观、 月份现货价格快速上涨。但今年国内尚未完成一套新装置的投 公正。此外，作者薪酬的任何 产，不过也意味着未来产能投放将更加集中。由于美国和沙特 部分不曾与，不与，也将不会 乙烷裂解制乙二醇的成本极低，两国也均有产能扩张计划，今 与本报告中的具体推荐意见或 年美国已新增产能 105 万吨，随着中美贸易缓和，明年美国的 观点直接或间接相关。结论不 低价货也将冲击国内市场。整体来看，MEG 到港预报量并不低， 受任何第三方的授意、影响， 国内乙二醇行业开工也不高，供给方面也存在上升空间，叠加 国内MEG 产能投放预期，预计明年MEG 在供给压力下，或将 特此申明。 在5000 以下运行。 ⚫ 风险因素：原油价格上涨推升下游化工品成本；产能投