资本投资决策方法.pptxVIP

第一节 折现的方法★考虑了资金时间价值的评价方法★净现值（NPV）现值指数（获利指数）（PVI）内含报酬率（IRR）等年值（A）（补充） 牛牛文库文档分享（一）净现值（NPV）法★NPV：投资项目投入使用后的每年的净现金流量，按资本成本（企业要求达到的报酬率）现，再减去初始投资以后的余额。其中：NPV—净现值NCFi—第i年的净现金流量 k—贴现率（资本成本和企业要求的报酬率） n—项目预计使用年限C—初始投资额 牛牛文库文档分享2.净现值的计算过程计算每年的营业净现金流量计算未来报酬的总现值计算净现值 1）将每年的营业现金流量折算成现值。2）将终结现金流量折算成现值。3）计算未来报酬的总现值。净现值＝未来报酬的总现值－初始投资 牛牛文库文档分享3.判据：4.实例解：先计算净现值∵甲方案的NCF相等单个方案决策：NPV＞0，可行； 否则，不行多个方案决策：NPV越大，方案越好 牛牛文库文档分享（二）现值指数PVI（获利指数PI）★PVI：投资项目未来净现金流量的总现值与初始投资额的现值之比。即 牛牛文库文档分享 ★获利指数的计算过程：计算未来报酬的总现值。计算获利指数，即根据未来报酬的总现值和初始投资额之比计算获利指数。▲判据：实例： PVI﹥1可行，PVI﹤1不行，PVI越大越优 牛牛文库文档分享（三）内含报酬率（IRR）1.IRR：使投资项目的净现值等于零的贴现率。2.计算公式： —第t年的现金净流量r—内部报酬率 n—项目使用年限C—初始投资额反映了投资项目的真实报酬 牛牛文库文档分享★★内部报酬率的计算过程★★：（1）若每年的NCF相等（2）若每年的NCF不等运用:插值法参见“资金时间价值计算”（已经介绍）先进行试算再运用插值法 牛牛文库文档分享3.判据：▲优点： 考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，概念易于理解。▲缺点：计算过程比较复杂。4.实例：★单个方案决策：IRR﹥预定投资报酬率（资金成本率），可行；否则不行★多个方案决策：IRR越大，方案约好 牛牛文库文档分享（四）等年值指数（AVI） ★折现的四种方法评价★NPV法具有两个缺陷：①没有考虑不同项目的初始投资规模；②没有考虑不同项目的效用期限。PVI法克服了缺陷①，但没有克服缺陷②IRR和AVI法将上述两个缺陷都已经克服，但AVI法比IRR法更方便。重要的总结★AVI值：先将项目现金净流量换算成等年值（A），然后求等年值指数AVI。★判据： AVI﹥0可行，AVI﹤0不可行， 且AVI越大越优 牛牛文库文档分享第二节 非折现的方法※※不考虑时间价值的评价方法（一）投资回收期（PP）法1、PP：指回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位。2、计算公式： 2）若不等，根据每年年末尚未回收的投资额确定 3、例：见大华公司，分别计算甲乙两个方案的回收期。解：甲每年NCF相等：甲方案回收期＝10000/3200=3.12（年） 乙每年NCF不等，先计算其尚未回收的投资额 乙方案回收期＝4＋1240/7840=4.16（年）每年现金流量相等时 牛牛文库文档分享4、缺点：没有考虑资金的时间价值； 没有考虑回收期满后的现金流量状况。例：有两个方案的预计现金流量如表，试算回收期，比较优劣。项目0 1 2 3 4 5A方案现金流量-10000 4000 6000 4000 4000 4000B方案现金流量-10000 4000 6000 6000 6000 6000两个方案的回收期相同，都是2年，如果用回收期进行评价，似乎两者不相上下，但实际B方案明显优于A方案。 牛牛文库文档分享（二）平均报酬率（ARR）法1、ARR：是投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率。2、 例：见大华公司，计算平均报酬率甲方案乙方案3、决策判据：ARR必须高于必要平均报酬率， 多个方案则选用平均报酬率最高的方案。▲优点：简明、易算、易懂。▲缺点：没有考虑资金的时间价值。 牛牛文库文档分享第三节 投资决策指标的应用本节主要内容固定资产更新决策资本限量决策投资开发时机决策投资期决策项目寿命不等的投资决策 牛牛文库文档分享一、固定资产更新决策1.问题的提出：旧设备一般费用大，使用成本高，当有新的更好的设备出现时，对原设备进行更新需要支付较高的即时成本，因此，就存在着是否需要对原有设备进行更新的问题。2.决策方法： ①差量分析法：计算新设备对旧设备的△NPV 若：△NPV＞0，应更新 △NPV＜0，继续留用 ②计算两项目的净现值并比较3.实例： 牛牛文库文档分享二、资本限量决策（即公司可供利用的资本有一个最大的限额）现实中的公司几乎都存在1.资本限量： 指企业资金有一定限度，不能投资于所有可接受的项