量化专题报告：择时与选股，消费行业基本面量化-20200401-国盛证券-21页.pdfVIP

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2020-05-05 发布于安徽
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量化专题报告：择时与选股，消费行业基本面量化-20200401-国盛证券-21页.pdf

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证券研究报告 | 金融工程研究 2020 年 04 月 01 日量化专题报告消费行业基本面量化——择时与选股本报告主要解决以下三个问题：基本面层面，消费行业最重要盈利指标有哪作者些？估值层面，如何定量地去确定消费行业估值高估或者低估的程度？应用分析师段伟良层面，如何基于盈利和估值去对消费行业做择时和选股？执业证书编号：S0680518080001 邮箱：duanweiliang@ 分析师刘富兵执业证书编号：S0680518030007 ROE 决定了消费行业绝对收益率、相对收益率以及估值中枢。其中，绝对邮箱：liufubing@ 收益率体现在消费子板块的长期 ROE 和长期年化收益率高度正相关，相关研究 R_square 达到 0.73。相对收益率体现在消费行业相对大盘的 ROE 走势就决 1、《量化周报：当下或是未来半年最好的减仓时机》定了其相对大盘的股价走势。估值中枢体现在长期 ROE 越高的消费子板块 2020-03-29 PB 中枢也越高。 2、《量化分析报告：当下应该关注哪些风格和行业— —因子投资2020 （二）》2020-03-24 3、《量化周报：A 股即将确立周线熊市》2020-03-22 净利润增速决定了消费行业相对大盘的估值。我们发现食品饮料和家电行业 4、《量化专题报告：BL 模型的泛化扩展：熵池模型之相对中证 800 的净利润增速就决定了其相对中证 800 的估值走势，并且估值理论篇》2020-03-18 领先业绩变化 0.5 年~1 年，因此实际跟踪的时候可以采用行业一致预期的 5、《量化周报：创业板调整或仍不够充分》2020-03-15 净利润增速。估值层面，我们构建了家电和食品饮料行业的估值中枢模型。其中，家电行业采用 PE_TTM 和分析师一致预期的净利润增速计算得到行业的 PEG 指标，这个指标历史中枢大概是[0.8, 1.0]，可以很好地解释家电行业未来股价的表现。食品饮料行业我们通过估值和盈利的分步预判法来去做情景分析，其中估值层面通过计算当前 pb 和过去 36 个月的 pb 均值的偏离度来去判断估值的高低水平，而盈利层面同样采用一致预期数据。当前估值偏离度约为 0.8，估值偏高而且预期盈利增速往下的状态，历史上该状态下行业指数表现一