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伟星股份（002003）公司研究 一、行业背景 服装辅料行业属于服装业的子行业，主要包括拉链、钮扣、衬布、里料、垫肩、花边、流苏以及标牌等等，是一个容量极大的非周期性行业。从国际辅料行业的发展趋势看，产品逐渐以设计为核心，装饰和点缀功能突显，下游企业更倾向于有针对性的、小批量、多品种的采购，同时对快速交货能力有更高要求。目前国内辅料生产企业在生产能力上优势明显，但在设计和产品研发能力上有明显瓶颈，成为急需突破的关键点。 公司专业从事钮扣、拉链、人造水晶钻等服装及家用纺织品辅料的生产与销售，是全球最大钮扣生产企业之一，钮扣、拉链、人造水晶钻的产能分别达到65亿粒、1.5亿米、20亿粒。国内辅料行业集中度较低，规模都不大，公司已成为龙头企业。近年来公司以打造“一站式服装辅料”品牌供应商为发展主线，由单纯生产型企业向生产服务型企业转型，未来发展空间巨大。 辅料业与下游纺织服装业是相互依存的关系，我国已经成为世界上最大的服装生产和出口大国，在世界服装市场上占有1/5以上的份额，遍布世界220个国家和地区，纺织品服装出口金额连续5年保持2位数增长。我国经济今后仍将以每年8%～9%的增长速度持续发展，纺织业也将保持15%左右的增长率，由此带动纽扣、拉链等相关服装辅料行业的发展。 图：服装零售商品总额增幅高于总商品零售总额增幅 近年来，我国服装产业日益向集群化方向发展。在服装主产区广东、江苏、浙江、山东、福建等地区，形成了众多的以生产某类产品为主的区域产业集群，各产业集群的服装生产总量占全国的70%以上。随着产业集群的不断集中，其中的优势企业不断发展壮大，逐渐走上了品牌化发展的道路。公司地处国内纺织服装最发达的浙江临海，且在国内主要服装鞋帽集散地建立了销售网络，受益于产业集群的出现和产业链的延伸。 表：对未来中国服装出口的判断 资料来源：银河证券 二、公司主要产品 1、纽扣　　国外钮扣企业主要来自意大利、日本以及台湾地区，以生产中高档钮扣为主，大量生产能力已经转移到我国。我国现有钮扣生产企业近千家，是一个完全竞争的市场，产品无论质量和技术水平都已达到国际先进水平，国际竞争优势非常明显。但大多数企业规模较小，主要开发低质量、低价格的产品，分布在温州、嘉兴以及广东、福建等沿海地区，中高档纽扣企业主要为一些台湾和香港企业，在规模、品种方面与公司都存在较大的差距。 图：公司纽扣和国内主要生产企业对比 资料来源：公司网站 公司是世界上最大的钮扣生产企业之一，产品覆盖树脂扣、金属扣、真贝扣、果实扣等品种，产能达到65亿粒，在国内中高档纽扣的市场占有率接近20%，自90年代以来收入和利润一直排名国内第一，还是纽扣行业标准的主要制定单位。纽扣属于非标准化产品，个性化需求很强，具有小批量、多品种的特点，对交货期要求快，公司的品牌在业内获得很高的认同度，竞争优势明显。 公司纽扣着眼于品牌服装企业的竞争定位，目前的客户涵盖了国内大多数品牌服装生产商，包括报喜鸟、雅戈尔、美特斯·邦威、杉杉、罗蒙等。未来纽扣业务的发展主要着力于提高产品附加值、扩大市场占有率。 图：公司2007年主要客户情况 资料来源：公司年报 2、拉链 从全球产能分布情况看，主要集中在东南亚地区，如中国、日本、韩国和台湾等地。拉链产业虽小，但技术集中度极高，在全球7个国家和两个国际组织有两万多项专利，专利技术保有量与公司核心竞争力直接挂钩。日本YKK是目前全球最大的拉链公司，占据全球拉链高端市场80%的份额，原因之一就在于公司的专利技术保有量在全球排名首位。 我国是全球最大的拉链生产国，2006年我国拉链产量达280亿米，销售值达300亿元，在700亿元的全球拉链市场销售中占据了近半壁江山。其中20%直接出口，60%与其他产品配套间接出口，实际出口比重高达80%左右。国内现有二千多家生产企业，主要分布在浙江、广东、福建、江苏等地区，中小型企业占将近99%，市场集中度低，产品主要集中在中低档市场。拉链主要包括尼龙拉链、塑钢拉链、金属拉链三大类。目前国内的尼龙拉链、塑钢拉链整体技术水平已达到国际先进水平，但在金属拉链尤其是金属方牙拉链产品的生产设备、工艺方面与国际拉链巨头——日本YKK公司仍存在一定的差距。 图：公司拉链和国内主要生产企业对比 资料来源：公司网站 公司拉链业务2001年起步，但依托纽扣业务，已成功跻身国内行业前10强，尤其是服装拉链，在业内竞争实力很强。未来公司将通过营销优势与技术提升，保持在服装拉链领域的领先优势与市场竞争力。 3、水晶钻　　人造水晶钻作为一种重要的基础饰品，被广泛运用于服装、纽扣、箱包、鞋帽、手表等各种领域，赋予被镶嵌物品华贵、美丽的色彩。我国是水钻的消费大国，消费量增速非常快，据有关资料，国际水钻的年销售额超