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zls整理合集 资料合集 中国私募证券投资基金评级报告（2018-07） 中国私募证券投资基金评级报告（2018-07） 融智评级 研究中心出品 相关研究报告 融智评级研究人员 刘有华 电话 \h Email:liuyouhua@ 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解，力求客观、公正，结论 不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 一、评级情况 2018 年 7 月份,市场的破 2700 点之后超跌反弹,但是市场赚钱效应 依旧较差。目前沪指依旧在 2700 点附近徘徊,相比 3 年前的 3800 点,最近三年指数跌幅依旧较大。接下来看一下存续基金的评级情况,7 月份, 共有 8666 只产品参与一年期评级,4796 只产品参与二年期评级,2493 只产品参与三年期评级,546 只产品参与五年期评级。参与评级的产品数量相比上个月有些许增加。具体星级分布数据如表 1： 表 1：各评级周期星级产品数量分布 一年期 二年期 三年期 五年期 一星级 793 447 238 52 二星级 2013 1096 574 125 三星级 3061 1702 870 191 四星级 1916 1058 549 120 五星级 883 493 262 58 合计 8666 4796 2493 546 二、业绩表现情况 绝对收益方面,所有参与一年期评级的基金产品平均收益率为-1.39%, 相比上个月的 1.02%出现大幅下降,主要原因在于 7 月份的市场虽然出现 zls整理合集 了探底回升,但是赚钱效应依旧较差,大部分私募仍旧录的负收益率；所有参与二年期评级的基金产品平均收益率为 6.21%,所有参与三年期评级的基金产品平均收益率为 4.84%,但是 3 年前的 7 月底,上证指数在 3800 点左右,意味着这三年期间,私募总体平均收益率高于同期指数表现；而所有参与五年期评级的基金产品平均收益率为 81.14%,环比相差不大。表 2 为各个周期的评级中,各星级的评级收益率,可以看见,由于收益率指标在评级方面占了较大的权重,所以星级越高,收益率要大一个级别。 表 2：各评级周期星级之间收益率对比（%） 一年期 二年期 三年期 五年期 一星级 -28.41 -32.37 -35.49 7.66 二星级 -12.00 -11.55 -14.44 35.68 三星级 -0.69 6.68 5.68 42.04 四星级 9.97 23.96 23.28 115.36 五星级 19.97 41.01 42.30 171.12 总体平均 -1.39 6.21 4.84 81.14 上面是纵向比较各个评级区间的平均收益率,下面将对各个评级周期的产品收益率进行横向比较,比较结果见表 3,从表中的数据可知,今年以来,评级周期越大的产品收益率越低,五年期的产品今年以来的平均收益率为-11.53%,反而成立时间较短的一年期产品中,今年以来的平均跌幅最小,为-6.49%,意味着成立时间越长的产品,在今年的表现情况比成立时间较短的要差。而最近一年和最近两年的指标中,各个评级周期的产品表现差异性不大。 表 3：各评级周期区间收益率对比（%） 一年期 二年期 三年期 五年期 今年以来 -6.49 -7.76 -8.77 -11.53 近一年 -1.39 -2.34 -2.27 -4.47 近两年 —— 6.21 6.10 4.00 近三年 —— —— 4.84 -1.44 近五年 —— —— —— 81.14 三、最大回撤情况 最近 3 年的二级市场走势较差,收益率指标普遍不太好看。下面看各 个评级周期的最大回撤情况。下面对 4 个评级周期的最大回撤进行统计分析,数据结果如下表 4。 表 4：各评级周期星级之间最大回撤对比（%） 一年期 二年期 三年期 五年期 一星级 35.14 40.28 45.47 53.38 二星级 21.26 24.81 30.28 47.35 三星级 13.73 16.66 20.94 36.26 四星级 10.42 12.70 18.48 29.33 五星级 5.60 8.66 14.18 26.15 总体平均 15.88 19.03 24.18 37.83 从上面的结果可知,最近一年,产品的平均回撤为 15.88%,整体略微偏高。但是最近三年和最近五年的平均最大回撤高达 24.18%和 37.83%, 主要原因在于这段时间市场处于熊市阶段,同期市场指数跌幅较大。虽然市场如此,但是五星级产品表现非常好,最近一年,一年期评级五星级产品的最大回撤只有 5.60%,远远低于平均水平。 四、融智风格 融智风格是根据产品区间内的收益率,结合沪深 300 指数的涨跌,综合评价产品