国内衍生品发展方向及券商业务空间展望.docxVIP

目录索引 一、前言：当下中外之差异，大概率是未来之方向 6 二、海外衍生品市场的发展路径 7 （一）商品期货向金融期货转型，金融创新层出不穷 7 （二）场内交易转向场外发展 9 三、当前海外衍生品市场的主要业务类型 12 （一）场内以期权为主、期货为辅 12 （二）FICC 业务主导场外市场，其中利率衍生品繁荣 13 四、国内衍生品市场发展现状与展望 16 （一）国内金融衍生品现状：品种少，场内大于场外 16 （二）借鉴海外经验，场内期权业务和场外 FICC 业务未来有望重点发展 20 五、衍生品业务的盈利模式与规模测算 21 （一）场内期权的盈利主要来自经纪佣金收入与做市商收入 21 （二）场外期权亦蓬勃发展，是未来重要收益源 26 （三）FICC 业务有望扩张，做市业务收益丰厚 30 六、投资建议 33 （一）场内外衍生品业务具有天然资质壁垒 33 （二）当前业务集中度高 34 （三）建议关注中金中信华泰等头部券商 36 七、风险提示 36 图表索引 图 1：信用违约互换（CDS）未平仓名义本金（十亿美元） 8 图 2：股票挂钩类场外衍生品未平仓名义本金（十亿美元） 9 图 3：韩国 Kopis 200 指数期权交易额（百亿韩元） 9 图 4：信用违约互换（