锂电产业链2019年报及2020一季报总结.docxVIP

目 录 一、2019 及 2020Q1 动力锂电行业情况 5 2019 年国内补贴退坡幅度大，新能源汽车产销同比下滑. 5 动力电池装机增速下滑，行业集中度、单车带电量提升. 6 1.3 锂电原材料价格汇总 8 二、2019A2020Q1 锂电产业链公司情况总结 11 增收不增利延续，2020Q1 业绩承压 11 盈利能力：毛利率显著下滑，研发投入持续增长，资产减值拖累业绩 14 经营能力：龙头优势地位凸显，整体周转有所改善 16 产能：整体产能扩张增速放缓，龙头产能增速高于平均 17 现金流：19 年经营性现金流整体向好，20Q1 承压 18 三、细分行业 18 3.1 锂资源：营收-13.7%，毛利率 31.5%（-16.3 pcts） 19 3.2 钴资源：营收-40.6%，毛利率 7.9%（-28.5 pcts） 19 3.3 正极材料：营收同比持平，毛利率 16.6%（-0.50 pcts） 20 3.4 负极材料：营收+37.8%，毛利率 31.4%（-0.3 pcts） 20 3.5 电解液：营收-11.9%，毛利率 23.2%（-3.07 pcts） 21 3.6 隔膜：营收+27%，毛利率 42.8% (+1.5 pcts) 21 3.7 其他零部件：营收+14%，毛利率 28.4%（+5.6 pcts） 22 3.8 电池：营收+35.3%，毛利率 24%（+0.47 pcts） 23 四、投资建议 23 五、风险提示 24 图 图 1 2018-2020Q1 年新能源汽车累计产量（万辆） 6 图 2 2018-2020Q1 年新能源汽车累计销量（万辆） 6 图 3 2018-2020Q1 新能源汽车当月销量（万辆） 6 图 4 2017-2020Q1 年新能源汽车当月销量占比 6 图 5 2018-2020Q1 年我国动力电池月度装机情况（GWh） 7 图 6 2018 年我国动力电池装机格局 7 图 7 2019 年我国动力电池装机格局 7 图 8 2020Q1 年我国动力电池装机格局 8 图 9 碳酸锂市场价格 10 图 10 氢氧化锂市场价格 10 图 11 电解钴市场价格 10 图 12 四氧化三钴市场价格 10 图 13 磷酸铁锂正极市场价格 11 图 14 三元正极（523）市场价格 11 图 15 六氟磷酸锂市场价格 11 图 16 隔膜市场价格 11 图 17 2016-2020Q1 营业总收入及增速 13 图 18 2016-2020Q1 归母净利润及增速 13 表 表 1 2018、2019 纯电动乘用车补贴基数及调整系数对比 5 表 2 2019-2020Q1 锂电各主要材料价格情况汇总 9 表 3 锂电池板块上市公司业绩汇总 11 表 4 锂电产业链各板块盈利能力 14 表 5 锂电产业链各板块各项费用率情况 15 表 6 锂电产业链资产减值情况 15 表 7 锂电产业链各环节应收账款情况 16 表 8 锂电产业链各环节固定资产与在建工程情况 18 表 9 锂电池各板块经营现金流情况 18 表 10 锂资源板块公司业绩情况 19 表 11 钴资源板块公司业绩情况 19 表 12 正极材料板块公司业绩情况 20 表 13 负极材料板块公司业绩情况 21 表 14 电解液板块公司业绩情况 21 表 15 隔膜板块公司业绩情况 22 表 16 其他零部件板块公司业绩情况 22 表 17 电池板块公司业绩情况 23 一、2019 及 2020Q1 动力锂电行业情况 2019 年国内补贴退坡幅度大，新能源汽车产销同比下滑 2019 年补贴退坡幅度较大。2019 年 3 月 26 日，财政部、工业和信息化部、科技部和发改委联合发布了《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》。重点内容包括：1、国补力度大幅退坡，补贴基数综合下降程度超 50%；2、2019 年 3 月 26 日至 2019 年 6 月 25 日为过渡期，期间按 2018 年补贴的 0.1 倍（不符合 2019 指标）和 0.6 倍（符合 2019 指标）进行补贴；3、过渡期后地补取消，转为支持充电（加氢）等配套设施；4、电池技术要求更高，但调整系数下修。 表 1 2018、2019 纯电动乘用车补贴基数及调整系数对比 纯电动续航里程 （km） 2019 补贴基数 (万元) 2018 补贴基数 (万元) 电池能量密度 （Wh/kg） 2019 调整系数 2018 调整系数 150~200 0 1.5 105~120 0 0.6 200