中国电信行业三大运营商 比较研究PPT.pdfVIP

中国电信行业三大运营商 财务绩效、政策和战略的比较研究  研究背景及意义  财务状况及分析  战略矩阵及政策  主要结论及建议 工作 工作 战略资源 经济意义 上下游链 发展价值 行业 兴趣 行业 产业链 兴趣 拉动经济 政治意义 机遇挑战 共同前行 宏观 宏观  研究背景及意义  财务状况及分析  战略矩阵及政策  主要结论及建议 2008年底改 市场产生观 联通与电信 时间推迟三 投资市场普 “含金量” 此为资本市 的看法 1. 盈利能力分析哪个维度——销售盈利能力、资产盈利能力和 资本盈利能力来看中国移动明显优于中国联通与中国电信 2. 从营业收入增速方面来看， 2010年、2011年移动为7.33%、 8.81%；联通为11.32%、22.06%；电信为5.01%、11.45%。未 来如果在收入和利润增速上保持，一家独大将改变 3. 未来取决于经营情况、投资眼光及较好的费用控制能力 成本投入型战略 PK 精细化管理 各家均致力于提高资产和网络资 以看出各家在资产周转次数方面 善 1. 移动在总资产周转次数、固定 货周转次数均高于联通与电信 体现了移动高效的产品开发效率， 导的优化资产配置，提高资本使 战略 2. 速度增速趋缓，主要是其现金 1. 短期偿债能力方面，中国移动的短期负债 优于其他两家且总资产的偿债风险均较小 2. 长期偿债能力方面，三家的利息保障倍数 这说明，三家上市公司均能够保障借款利 现金流较为稳定 3. 总的来说移动创造现金偿还到期利息和本 于其他两家。 移动的经营性现金流质量要优于其他两家 移动策略是保增长，中国联通与中国电信策略重点为重发展 动是联通约3倍 是电信约2倍 网络规模优势 + 稳健管理手段 + 精细化成本管理 = 高营业利润 险+规模经济=股东创造更多利润和价值  研究背景及意义  财务状况及分析  战略矩阵及政策  主要结论及建议 电信： 联通： 08、09EVA负-价值损害（08年自然灾害损失28亿 小灵通资 EVA负-价值损害（08年售出CDMA给电信实现利润261亿） 值184亿） 源于建设3G业务网络建设，资金不足与自我积累不足 源于建设3G业务网络建设，资金不足 建议进一步降低成本，扩大市场优化资本结构 建议进一步降低成本，扩大市场优化资本结构 值创造；增速回落-监管部门平衡 行高派息，雄厚的实力-通过债务融资获得新项目资金 余资金充裕，新投资或兼并获得新的增长 派息 二 负债政策 协同需要大量现金，建议保持或减少 移动：负债率低于