中间汇率制度下货币丶财政政策效应比较及政策建议.pdfVIP

第28卷第4期 技 术 经 济 V01．28，No．4 2009年 Economics Apr．，2009 4月Technology 中间汇率制度下货币、财政政策效应 比较及政策建议 黄志刚 · (福州大学管理学院，福州350108) 摘要：蒙代尔一弗莱明模型(M-F模型)研究了固定汇率制和浮动汇率制下财政、货币政策的有效性。将 其拓展到中间汇率制度下发现，无论资本的流动性如何，扩张性的财政政策和货币政策基本有效，其效应 介于固定汇率削和浮动汇率制的情况之间。实行中间汇率制度的国家在进行宏观调控时，最应该运用财 政、货币政策搭配方法，此时政策效果最好。 关键词：蒙代尔一弗莱明模型；中间汇率制度}政策效应比较 中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1002—980X(2009)04一0094一08 蒙代尔一弗莱明模型(M—F模型)研究了固定 汇率和浮动汇率制下财政、货币政策的有效性，但未 基础上分析了BP曲线斜率大于LM或小于LM的 涉及中间汇率制的情况。笔者曾通过建模证明了中 情况下财政政策与货币政策的实施效果。 间汇率制度存在的可能性及其意义[1]。一方面，M— 近年来，关于M-F模型在我国运用的修正有一 F模型的结论显然不适合正在实行中间汇率制的国 些研究成果，但大多数学者主要是从固定汇率角度、 家，另一方面，目前包括中国在内全球有三分之一的 从改进BP曲线出发进行考虑的。姜波克在《开放 国家实行的是中间汇率制度。因此，很有必要将蒙 经济下的宏观调控和政策搭配研究设想》一文中指 代尔一弗莱明模型拓展到中间汇率制的情况下—— 出，随着我国经济和金融市场的逐步对外开放，利率 本文的着力点正在于此。 平价从原来的根本不存在逐步发展到现在的部分存 蒙代尔一弗莱明模型(M—F模型)是分析一国在(部分起作用)，但是由于利率平价在中国的作用 宏观调控效用的基本工具，国内外相关学者对此进 是不对称的，从而导致对M—F模型的一个重要修 行了大量研究。 正，即EB曲线不再是一条直线，而是一条折线H]。 M—F模型建立在HicksianIS-LM分析框架的苏平贵等相关学者则认为，由于在我国存在着严格 基础上，引入资本流动的假设前提，分析小国在固定 的利率管制和外汇管制，所以我们用与横轴平行的 汇率制度和浮动汇率制度下的财政政策和货币政策 管制利率曲线i=i’取代资本流动线CM，使经典的 效应。该模型最早出现在Mundell的著作《固定汇M—F模型改造成符合我国利率管制和资本项目管 率和浮动汇率制度下的资本流动和稳定政策》中[扪。 制环境下的M—F模型[5]。刘正良、刘厚俊等通过比 在Mundell分析的基础上，国外很多学者引入新的较国际收支均衡BP曲线斜率及国内货币均衡LM 曲线斜率，将资本流动分为资本不完全流动、低资本 假设条件，对M-F模型进行了修正和拓展[33。Fro— gen用图表归纳了开放经济国家实施财政政策和货 流动、高资本流动和资本完全流动4种类型，并以货 币政策的情况，并且加入资本不完全流动因素，将 币扩张为例，考察了浮动汇率制度下资本流动性的 BP曲线由BP=O扩展到BP=a，进而分析了在这不同对货币政策效应的影响，得出资本流动性与货 种情况下的财政政策和货币政策的实施效果。 币扩张总体上成反比关系¨]。张亚维等认为，随着