“场景革命”系列报告（四）：数字货币主题，货币革命的大时代-20200512-广发证券.pdf

[Table_Page] 投资策略|专题报告 2020 年5 月12 日 证券研究报告 [Table_Title] 数字货币主题：货币革命的大时代 —— “场景革命”系列报告 （四） [Table_Summary] 报告摘要：  货币领域的场景革命——全球数字货币时代来临。在信用货币时代， 数字货币相对于现金可进一步降低交易成本，全球视角看数字货币取 代现金是大势所趋。  央行数字货币在宏观及产业层面都有哪些影响？宏观政策层面，长期 看提升了央行货币政策有效性。金融层面，有利于降低商业银行现金 [Table_Author] 业务的运营成本。产业层面，涉及面向认证登记端的网络安全厂商、 分析师： 戴康 面向商业银行端的银行IT 厂商、面向商户/消费者的POS 机具厂商。 SAC 执证号：S0260517120004  策略视角下如何把握央行数字货币主题？ SFC CE No. BOA313 为何关注？不少投资者认为央行数字货币是司空见惯的事件性概念炒 021 作，我们认为央行数字货币符合产业性主题特征，并同时满足自上而 daikang@ 下推动明确（央行最近一年加速推进，今年4 月试点落地）、行业潜在 分析师： 陈伟斌 空间可观 （央行数字货币带来的银行 IT 改造/ATM 及 POS 机具改造 SAC 执证号：S0260518080005 等）、催化剂密集这三大强主题的特点，有望复制19 年ETC 在政策自 SFC CE No. BOD694 上而下推动后取得超额收益的路径。 021 为何当前时点？央行试点落地+海外Libra 竞争加速成为双催化剂。国 gfchenweibin@ 内方面，4 月份央行数字货币的推进提速已进入落地试点阶段。海外方 [Table_DocReport] 面，4 月份Facebook 主导的数字货币Libra 加快推出白皮书2.0 版。 “现金流”待修复，“利润率”新抓手:——A 股 关注哪些领域？预计三条主线受益：上游领域的网络安全厂商、中游 19 年报20 年一季报深度分析 领域的IT 服务厂商、下游领域的POS 机具厂商等。考虑到POS 机具 改造需求市场弹性高于银行 IT 改造，以及ATM 机具长期需求可能萎 缩，因此建议优先关注POS 机具厂商环节。  核心假设风险：央行数字货币及海外Libra 推动进度不及预期。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 16 [Table_PageText]