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PAGE PAGE 10 上证联合研究计划第三期课题报告 证券公司风险评价体系及标准的建立 南方证券股份有限公司课题组课题主持人：郭夏南 课题研究与协调人：陈占锋课题研究员：张国胜 内容提要 以综合类券商全部经营活动为对象，构建了全面风险评估指标体系，探讨了各种风险计量方法或规则。参照国际、国内同业经验与 标准，设置了全面风险预警系统： 生存危机预警目标：适时预报生存危机临界值 生存危机预警 参数：市场资本充足率 V、流动比例 L 标准：V≥8%； L22≥25%； 周期：日、月 手段：内部模型控制与财务报表 非系统风险预警系统风险预警目标：纵向预报系统 目标：横向预报各证券公司风险临界值 综合风险管理水平 非系统风险预警 系统风险预警 参数：系统风险系数β 参数：非系统风险得分排序号 标准：β≤1； 标准：≤99% ? 综合券商总数 周期：月 周期：年 手段：内部模型控制 手段：外部专家评估 本文旨在与现行制度衔接的前提下，为证券公司内部风险管理和外部风险监管提供一整套量化模型。 目 录 1.国外证券公司风险管理经验与开展证券公司风险研究的必要性 2.证券公司风险评价指标体系设计 证券公司风险种类划分 风险暴露点构成 全面风险评价指标体系的构建3.基础指标计值公式、方法与规则 市场风险计量 信用风险计量 流动性风险计量 操作风险计量 法律风险计量 4.证券公司风险评价与预警系统的建立 证券公司风险的综合评价 系统风险的综合评价 非系统风险的综合评价 证券公司全面风险预警系统的建立 国际国内金融风险监管简述 全面风险预警系统的建立 预警系统管理 5.关于政府监管的几点政策建议 国外证券公司风险管理经验与开展我国证券公司风险研 究的意义 风险管理是证券公司经营管理的重要组成。发达国家证券公司都高度重视风险防范，无论是风险管理理念、组织结构，还是管理技术的开发、完善，都为我国证券公司风险管理提供了宝贵经验。 从风险管理理念看，上个世纪七、八十年代以后，国外券商已经实现从简单信用管理到全面风险管理的转变，风险管理成为最重要的内控内容。以美国 J.P 摩根、美林证券等大金融机构为例，内部都建立了完善的风险控制政策、严格的风险控制程序和自上而下健全的风险管理组织体系。通常证券公司都设有相对独立且有相当权限的“风险管理委员会”，以集中管理和控制公司的总风险。风险管理委员会直接隶属于董事会，下设市场风险管理部、信用风险管理部、法律部、审计部等控制部门，具体负责对各类风险的监控和管理，这些部门与风险管理委员会一起构成整个公司风险控制体系的核心组织。 从风险管理技术手段看，各种风险管理技术推陈出新，不断完善。市场风险管理的在险价值（VAR）、灵敏度分析、波动性方法、压力实验、极值理论和信用风险管理的 Creditmentric、KMV 等企业管理模式的深入发展和广泛应用，使得国外各大证券公司的风险管理已经实现以统计技术为量化手段的全面定量模型化管理。全面风险管理模型考虑了公司各个层次的风险，能够适时或至少每天对公司各种业务带来的风险进行个体监视和整体综合评价，自动提示和预警违反公司风险容忍度和其他规定的情况。风险管理系统与投资策略如投资规模、比例等形成有机整体，使监管更为有效。 与国外证券公司相比，我国证券公司风险管理的差距是显而易见的。目前我国多数证券公司尚未系统建立高效的风险管理职能部门，对风险管理的认识相当肤浅。在管理手段上，甚至成熟的银行系统都没有对市场风险和信用风险进行定量模型化，风险分析大多凭滞后的报表比例管理或定性分析.在管理机制上，尚未形成系统的指标、制度，难以与企业经营指导形成有效制约整体。结合国情， 适量引进发达国家先进经验，开展我国全面风险管理研究已经刻不容缓。本课题以综合类券商为对象，在全面分析风险点基础上，构建了证券公司全面风险评价指标体系，设置了证券公司风险预警系统，力争填补这一空白。 证券公司风险评价指标体系的设计 证券公司风险种类的划分 从来源特征划分，证券公司面临的全部风险可以划分为五类：市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险和法律风险。 （1）市场风险。指由于市场内系统因素的不利波动而导致资产损失的可能性。这些波动因素包括证券价格、利率、汇率、证券成交量等，直接影响自营证券、委托管理和经纪业务损益。我们将一级市场证券包销剩余面临的市场风险视 作自营证券风险，因此市场风险主要针对二级证券市场。 与银行相比，由于资本市场的特殊性，市场风险构成证券公司最具影响的核心风险。从国际经验看，自 1973 年“布林顿森林体系”崩溃以来，全球范围内 汇率、利率、股票价格和商品价格呈现较高波动，特别是 90 年代以来，金融市场不断出现大幅市场震荡，由于市场风险造成致命损失的例子比比皆