第四讲反转(价值)策略.docVIP

反转(价值)策略是否有利可图？ Are Contrarian Strategies Profitable? 价值策略(Value Strategies) ? 解密沃伦巴菲特的投资哲学 ? 反转投资= 价值策略 ? 买具有低……的股票 ? 市盈率 Price/Earning ? 股价/股利 Price/Dividend ? 市值账面比 Market/Book ?得到超额收益(Superior returns) 2 为什么价值策略可以赚钱？ ? 价值策略产生了超额回报/高额回报(superior returns) ? 但是对其解释存在争议 ? 1. 是因为它与单纯跟随其他投资者的幼稚策略 相反 ? 过分地推测过去收益增长率的延续性 ? 假设股价存在趋势性 ? 对好消息或坏消息过度反应 ? 将好股票与好公司同等看待，而不考虑现在的股票 价格是否已经充分反映了公司的优异表现 3 为什么价值策略可以赚钱？ ? 一些投资者青睐过去表现很好的股票， 并大量购买 ? 明星股(Glamour stocks)的定价变得过高 （被高估） ? 他们对过去表现不好的股票反应过度， 卖出过度（超卖） ? 价值股(Value stocks)的定价变得过低（被 低估） ? 价值策略与这些过于天真的投资者对赌 4 为什么价值策略可以赚钱？ ? 2. 价值股比明星股的风险更大 ? 价值股的投资者承担更高的基本面风险