基金产品风险评价报告（2011年第二季度）.PDF

基金产品风险评价报告(2011 年第二季度) 申银万国证券研究所有限公司 主要观点：  我们将根据四个指标来界定基金产品的投资风险：基金类型、历史持仓水平、 违规纪录、净值波动风险。其中基金类型、历史持仓水平和违规纪录是对所 有基金进行统一划分比较，净值波动率则是对同一类型下基金历史净值波动 水平进行相对比较，因此在综合评价基金风险时，我们将给这四个指标不同 的权重，基金类型风险、基金历史持仓水平风险和基金违规纪录风险三个指 标分别是 30％权重，基金净值波动风险占 10％权重。综合风险按各项风险 值加权平均计算，由高到低划分成3 级，分成“高风险（3 分）”、“中风险（2 分）”和“低风险（1 分）”。  基金的综合风险将作为我们对基金产品风险的基础评价，基于这个综合风险 可以了解该基金产品所属的风险特征，作为基金配置和基金投资的依据，但 不是基金投资的唯一参考依据。  根据基金2008 年4 季度季报数据，我们更新了基金产品的风险评价数据。 目录 1.基金产品风险评价方法介绍_______________________________________________ 3 1.1 基金类型风险 3 1.2 基金历史持仓风险 4 1.3 基金违规纪录 5 1.4 基金净值波动风险 5 1.5 基金综合风险评价 6 1.6 基金风险评价使用说明 6 2.2011 年2 季度基金产品风险评价表_________________________________________ 6 1.基金产品风险评价方法介绍 目前国内公募基金均是证券投资基金，即是以证券资产为投资标的的基金，根据基金投资 对象和投资范围、投资比例的不同可以将基金简单划分为股票基金、债券基金和货币市场基金， 这些类型的差异是基金风险的最简单和最直接的反映；基金类型的划分一般是按照事前划分， 即根据基金契约中写定的股票投资比例、债券投资比例等信息来划分，而基金在实际运作中股 票仓位的变化是反映基金历史运作中显现的差别和风险，因此从基金历史持仓水平可以了解基 金运作中可能存在的风险；对于同一类型基金历史净值波动水平是反映基金投资者投资基金后 所需承担的净值波动风险，因此，基金净值波动率是反映基金业绩风险的重要指标；另外，基 金成立以来有无违规行为是基金合规运作的重要参考因素。 综合而言，我们将根据四个指标来界定基金产品的投资风险：基金类型、历史持仓水平、 违规纪录、净值波动风险。其中基金类型、历史持仓水平和违规纪录是对所有基金进行统一划 分比较，净值波动率则是对同一类型下基金历史净值波动水平进行相对比较，因此在综合评价 基金风险时，我们将给这四个指标不同的权重，基金类型风险、基金历史持仓水平风险和基金 违规纪录风险三个指标分别是30％权重，基金净值波动风险占10％权重。综合风险按各项风险 值加权平均计算，由高到低按3：4：3 划分成3 级，分成“高风险（3 分）”、“中风险（2 分）” 和“低风险（1 分）”。 1.1 基金类型风险 中国证监会于2004 年7 月1 日公布并正式实施的《证券投资基金运作管理办法》明确规定： 基金合同和基金招募说明书应当按照下列规定载明基金的类别： (一)百分之六十以上的基金资产投资于股票的，为股票基金； (二)百分之八十以上的基金资产投资于债券的，为债券基金； (三)仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金； (四)投资于股票、债券和货币市场工具，并且股票投资和债券投资的比例不符合第(一)项、第(二) 项规定的，为混合基金； (五)中国证监会规定的其他基金类别。 我们根据以上规定，对基金进行事前分类，即根据基金合同和招募说明书中写明的基金投 资范围和投资比例进行划分，但考虑到混合型基金涉及基金产品范围较广，投资特征差异较大， 再对其做详细划分，我们划分的主要基金类型和各类型风险评价如下表。 表1：基金类型划分及基金类型风险评价 基金类型 类型特征 风险评价 风险等级 以跟踪目标指数为投资目的，一般仓位设定在90％以上，分 指数型1 高 3 为完全被动跟踪指数型基金和指数增强型基金