轻工制造行业市场前景及投资研究报告：白卡纸，行业盈利能力.pdfVIP

[Table_Page] 深度分析|轻工制造 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Gr ade] 轻工制造行业 行业评级 买入 前次评级 买入 白卡纸：需求迸发，行业盈利能力有望大幅好转 报告日期 2020-06-06 [Table_Summary] [Table_PicQuote] 核心观点： 相对市场表现  金光拟收购博汇或使行业供给进一步集中，白卡行业竞争格局重塑。 18% 根据金光纸业与博汇纸业年报，按2019 年产能计，金光纸业和博汇 14% 纸业合计拥有570 万吨产能，若金光收购博汇成功，金光纸业将占据 9% 52%的市场份额，行业产能CR3 将提高至83%。在近几年供给端产 5% 能稳定的前提下，金光+博汇纸业有望成为白卡行业第一大龙头企 0% 06/19 08/19 10/19 12/19 02/20 04/20 业，行业竞争格局重塑。同时，由于白卡行业产能投放门槛高、主要 -4% 企业新增产能有限、进口替代有限等因素，未来三年白卡纸供给端增 轻工制造 沪深300 长较为稳定。  白卡需求弹性迸发，预计未来2 年将产生较大供给缺口。白卡纸与社 [Table_Author] 会消费关联紧密，历年表现消费量保持增长，未来需求有望继续扩 大。（1 ）传统需求：下游行业如烟草、药品、食品等增速稳健，导 致白卡纸包装需求扩大； （2 ）替代白板纸：受富阳地区白板产能清 退和国废涨价影响，预计白板纸价格上升，白卡纸替代效应增强； （3 ）限塑令逐渐落地，塑料制品被替代，增加行业长期需求：“限塑 令”趋严，纸制品作为塑料制品的替代品，长期需求必将增加。对以上 [Table_DocReport] 相关研究： 三项需求进行测算，我们预计2020 年/2021 年/2022 年白卡纸需求分 轻工制造行业:地产系资本入 2020-05-17 别为826 万吨/875 万吨/ 922 万吨，2020 年出现39.2 万吨供给缺 局，To B 龙头优势有望扩大 口，2021 年供给缺口放大至8