第5章 长期筹资决策培训讲学.pptVIP

3. 息税前利润（EBIT, Earnings Before Interest and Tax ） 计算公式： EBIT = 净利润 + 所得税 + 利息费用 = 利润总额 + 利息费用 EBIT = 销售收入–变动成本总额–固定成本总额 = S–C–F = M – F 忽略投资净收益和营业外净收支。 息税前利润：企业交纳所得税和支付利息之前的利润。 边际贡献：销售收入减去变动成本后的差额。 M = S–C = px-bx = (p-b)x = mx 经营杠杆系数：息税前利润变动率相当于营业额变动率的倍数， 是计量经营杠杆效应大小的指标。 定义公式： 计算公式： 4. 经营杠杆的衡量 经营风险：是指由于生产经营上的原因给企业收益（指息税前 利润）带来的不确定性。 影响因素：① 产品市场的稳定性； ② 生产要素市场的稳定性； ③ 产品成本中固定成本的比例； ④ 企业的应变能力与调整能力； ⑤ 企业当前的销售量和息税前利润。 衡量方法：经营杠杆系数 5. 经营杠杆与经营风险 经营杠杆本身并不是营业风险的来源，但营业杠杆扩大了 市场和生产等不确定因素对息税前利润变动的影响。 （一）经营杠杆（operating leverage） 经营杠杆的含义 前提 固定成本的存在 表现 息税前利润的变动率大于营业额的变动率 经营杠杆系数 定义 息税前利润变动率相当于营业额变动率的倍数，是计量营业杠杆效应大小的指标 定义公式 计算公式 经营杠杆与营业风险的关系 经营杠杆本身并不是营业风险的来源，但经营杠杆扩大了市场和生产等不确定因素对营业利润变动的影响。 固定成本越高，营业杠杆系数越大，营业风险越大；相反，营业风险越小；固定成本等于0，营业杠杆系数等于1。 说明 DOL是一个倍数，说明营业额每变动1%，息税前利润变动的倍数。 （二）财务杠杆（financial leverage） 财务杠杆的含义 前提 债务或优先股的存在 表现 普通股每股利润的变动率大于息税前利润的变动率 财务杠杆系数 定义 是普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数，是计量财务杠杆效应大小的指标， 定义公式 计算公式 财务风险 前提 债务的存在 表现 增加了破产机会；普通股利润大幅度变动的机会增加。 与财务风险的关系 债务越多，固定的利息支出越多，财务杠杆系数越大，财务风险越大；相反，财务风险则越小。 说明 DFL是一个倍数，说明息税前利润每变动1%，每股利润变动的倍数。 （三）联合杠杆（total/combined leverage） 联合杠杆的含义 前提 固定成本或固定财务费用的存在 表现 每股收益变动大于营业额（或业务量）变动 联合杠杆系数 是每股利润的变动率相当于业务量变动率的倍数，计量联合杠杆效应大小的指标。 定义公式 计算公式 联合杠杆与企业风险的关系 在其他因素不变的情况下，联合杠杆系数越大，联合风险越大，企业风险越大；相反，联合杠杆系数越小，联合风险越小，企业风险越小 说明 DCL是一个倍数，说明营业额每变动1%，每股利润变动的倍数。 某公司2005年度的利润表有关资料如下： 销售收入 4000万元 变动成本 2400万元 固定成本 1000万元 利息 200万元 要求： 1）计算边际贡献和息税前利润。 2）计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和符合杠杆系数。 3）若2006年销售收入增长30%，息税前利润、每股收益 增长的百分比各为多少？ 练习5 万通公司年销售额为1000万元，变动成本率60%，息税前利润为250万元，全部资本500万元，负债比率40%，负债平均利率10%。 要求： 1）计算营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。 2）如果预测期万通公司的销售额估计增长10%，计算息税前利润及每股利润的增长幅度。 练习6 某公司2003年销售产品10万件。单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。公司负债60万元，年利息率为12％，并须每年支付优先股股利10万元，所得税税率25％。 要求： （1）计算2003年息税前利润总额。 （2）计算该公司2004年复合杠杆系数。 练习7 某公司的财务杠杆系数为2，税后利润为360万元，所得税率为25%。公司全年固定成本总额2 400万元。 要求： （1）计算当年税前利润。