第06讲_专题五《投资管理》.docVIP

综合阶段（2019）考试辅导 原创不易，侵权必究 第PAGE \* Arabic 1页 专题五《投资管理》 ? 专题实战 ? 【题型1：根据题目要求和资料段的给定数据计算投资评价指标，并进行决策分析】 明确需要计算的投资评价指标，回到资料段中有针对性地摘取数据；根据不同投资评价指标的优缺点和适用性，并同时考虑是否存在投资总量限制，综合进行决策分析 【案例1】2014年A卷 要求：（1）根据资料段所提供的信息，分别计算A项目和B项目的静态回收期，简要描述使用回收期法的优缺点。（2）根据资料段中提供的信息，分别计算A项目与B项目的净现值以及现值指数，并且指出在相同的项目期间，净现值法与现值指数法在评估项目的投资效率上哪个更合适，并说明理由。 资料：Albert公司即将实施重大项目投资，本次投资的资本成本为12%，可供选择方案有两个，分别为投资预算20百万美元的A项目和投资预算25百万美元的B项目。 经测算两项投资方案未来十年的现金流量预计分别如下（单位：百万美元） 年份 A项目 B项目 现金净流量 现值（折现率=12%） 现金净流量 现值（折现率=12%） 1 3 2.7 9 8 2 4 3.2 8 6.4 3 4 2.8 8 5.7 4 4 2.5 6 3.8 5 5 2.8 6 3.4 6 7.4 3.7 6.6 3.3 7 8 3.6 4 1.8 8 8 3.2 4 1.6 9 8 2.9 3 1.1 10 8 2.6 2.6 0.9 合计 59.4 30 57.2 36 【参考答案】 （1）A项目的静态回收期=4+（20-3-4-4-4）/5=5（年） B项目的静态回收期=2+（25-9-8）/8=3（年） 运用回收期法的优点： ①计算方法简单； ②便于决策者制定者理解； ③可以大体上衡量项目的流动性和风险。 运用回收期法的缺点： ①此方法把不同时间的货币收支看成是等效的，忽视了货币的时间价值； ②此方法没有考虑回收期后的现金流，也就是没有衡量盈利性； ③此方法倾向于鼓励公司接受短期项目并且放弃具有战略意义的长期项目。 （2）运用净现值法： A项目的净现值=30-20=10（百万美元） B项目的净现值=36-25=11（百万美元） 净现值方法下，应该选择B项目用于投资。 运用现值指数法： A项目的现值指数=30/20=1.5 B项目的现值指数=36/25=1.44 现值指数法下，应该选择A项目用于投资。 在评估项目的投资效率上运用现值指数法所做的决定更为恰当。 理由：与净现值法相比，现值指数法考虑了不同投资金额引起的投资效率差异。 【案例2】2013年A卷 要求：假设你是国际战略部负责人杰克，简要解释当资本募集受到限制时募集资本的顺序，并且计算项目A、B、C的现值指数。对于总体投资10亿港币，衡量决定可实施的投资决策。最后，给管理层提出最佳的投资决定并给出能支持你这个决定的理由。 资料：债券发行后，振华公司拟投资10亿元港币，用于收购香港同类公司股权，该工作由公司国际战略部负责人杰克（Jack）负责。杰克经过评估及筛选，香港同类公司中有三个标的公司符合公司的战略目标，且这三家公司股权收购价款相差无几，均为港币5亿元。在向公司董事会推荐汇报时，杰克出于商业机密的考虑，隐去了三家公司真实名称，以项目A、B、C替代，投资三家公司预计的现金流量情况如下表： 项目 时间（年末） 0 1 2 3 4 5 现值系数（10%） 1 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 A 现金流量 -50000 10000 15000 11000 19000 16000 现值 -50000 9091 12396 8264 12977 9934 B 现金流量 -50000 14000 11000 15000 16000 15000 现值 -50000 12727 9090 11270 10928 9314 C 现金流量 -50000 9000 15000 18000 15000 14000 现值 -50000 8182 12396 13523 10245 8693 杰克向董事会提供了最优投资方案的建议，并说明理由。最终董事会采纳了杰克的投资建议，成功收购了香港同行股权，为进一步开拓香港市场奠定了坚实的基础。 【参考答案】 （1）根据资本募集受到限制下的排列原则，受限资本应该被具有更高现值指数的项目来募集。 （2）项目A的现值指数=（9091+12396+8264+12977+9934）/50000=52662/50000=1.05 项目B的现值指数=（12727+9090+11270+10928+9314）/50000=53329/50