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综合阶段（2019）考试辅导 财务成本管理 原创不易，侵权必究 第PAGE \* Arabic 1页 专题六　营运资本管理 专业阶段教材：第十二章　营运资本管理 本章基本结构框架 本章考情分析 1.现金管理的成本分析模式（2016年） 2.应收账款的5C系统评估法（2016年） 3.存货的合理保险储备的确定原则（2016年） 4.现金管理的策略（2012年） 第一节　营运资本管理策略 一、营运资本投资策略 种类 流动投资状况 成本特点 适中型 投资策略 按照预期的流动资产周转天数、销售额及其增长，成本水平和通货膨胀等因素确定的最优投资规模，安排流动资产投资。 流动资产最优的投资规模，取决于持有成本和短缺成本总计的最小化。 保守型 投资策略 表现为安排较高的流动资产/收入比率。 承担较大的流动资产持有成本，但短缺成本较小。 激进型 投资策略 表现为较低的流动资产/收入比率。 节约流动资产的持有成本，但公司要承担较大的短缺成本。 ? 【例题】某公司采取的是紧缩的流动资产投资政策，逐项判断下列有关流动资产投资政策的说法中是否正确，如果不正确，请说明理由。 观点1：该公司会有较低的流动资产/收入比率，经营风险较大，收益较高。 观点2：该公司持有成本较低，短缺成本较小，收益较高。 观点3：该公司持有成本较低，短缺成本较大，收益较高。 观点4：该公司持有成本较高，经营风险较低，收益较低。 【答案】 观点1正确。 观点2错误，紧缩的流动资产投资政策，表现为较低的流动资产/收入比率。该政策可以节约流动资产的持有成本，但该政策的短缺成本较大。 观点3正确。 观点4错误，公司要承担较大的风险，且持有成本较低，收益较高。 二、营运资本筹资策略 营运资本筹资策略，是指在总体上如何为流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。 （一）流动资产筹资结构 1.筹资结构的衡量指标—易变现率 （1）易变现率的含义：经营性流动资产中长期筹资来源的比重。 （2）易变现率的计算 易变现率 【提示1】经营性流动负债也称为自发性流动负债。 【提示2】“股东权益+长期债务+经营性流动负债”本章也将其称为长期资金来源，则： 易变现率= 2.指标的特点 易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易，称为保守型筹资策略。易变现率低，资金来源的持续性弱，偿债压力大，称为激进型筹资策略。 【提示】注意易变现率和1的关系。 易变现率＞1 【提示】存在净金融流动资产。（净金融流动负债为负） 易变现率＜1 【提示】企业存在净金融性流动负债。 易变现率=1 【提示】净金融流动负债为0，净金融流动资产为0。 （二）营运资本筹资策略的种类 1.流动资产和流动负债的特殊分类 分类 含义 流动资产 波动性流动资产 受季节性、周期性影响的流动资产所需资金 稳定性流动资产 即使处于经营淡季也仍然需要保留、用于满足企业长期稳定运行的流动资产所需资金 流动负债 临时性流动负债 金融性流动负债 自发性流动负债 经营性流动负债 ? 2.营运资本的筹资策略 （1）适中型筹资策略 经营低谷时 易变现率=1 经营高峰时 易变现率＜1 （2）激进型筹资策略 【提示】激进型筹资策略下临时性负债在企业全部资金来源中所占比重大于适中型筹资策略，即使在季节性低谷也可能存在临时性负债，它是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资策略。 经营低谷时 易变现率＜1 经营高峰时 易变现率＜1 （3）保守型筹资策略 【提示1】临时性负债属于短期负债，筹资风险大，但资金成本低；三种政策中激进型筹资策略临时性负债比重最大；保守型筹资策略临时性负债比重最小。 【提示2】在经营淡季时，存在金融性流动资产，此时易变现率1。 经营低谷时 易变现率＞1 经营高峰时 易变现率＜1 总结 种类 适中型 激进型 保守型 匹配 关系 （1）波动性流动资产=短期性金融负债（临时性负债） （2）长期资产+稳定性流动资产=权益+长期债务+自发性流动负债 （1）波动性流动资产＜短期性金融负债 （2）长期资产+稳定性流动资产＞权益+长期债务+自发性流动负债 （1）波动性流动资产＞短期性金融负债 （2）长期资产+稳定性流动资产＜权益+长期债务+自发性流动负债 易变 现率 居中 （营业低谷为1，营业高峰小于1） 最小 （小于1） 最大 （营业低谷大于1，营业高峰小于1） 临时性负债的比重 居中 最大 最小 风险收益特征 资本成本居中 风险收益适中 资本成本低 风险收益均高 资本成本高 风险收益均低 ? 【例题】 甲公司是一家化工原料生产企业，生产经营无季节性。主要的管理用财务报表数据如下： 单位：万元 项目 2018年 2017年 资产负债表项目（年末）： 经营性流动资产