当前证券市场并购重组的基本特征 招商证券.pdfVIP

零售行业 行业研究报告 商业股并购重组投资价值分析 投资评级 中性 摘要 零售板块A 股与上证指数相对走势图 核心商圈店铺资源与 壳 资源的稀缺 是吸引优势企业对商业 上市公司进行并购重组的重要价值点 通过对经营业态 经营战略 价值取向等方面进行分析 我们认 为 外资对商业上市公司进行大规模并购重组的可能性不大 受百联集团成立的冲击 我们认为商业股的区域内并购重组有望 成为市场热点 北京 武汉等商业上市公司密集区域 有可能会 发生较大的并购重组动作 2003 年1-11 月零售行业主要指标 不确定性大和市场信息不对称是并购重组股的核心特征 这导致 社会消费品零售总 商品零售价格指数 投资并购重组商业股存在很大的市场风险 有鉴于此 我们的基 指标 额累计同比增长 上年同月=100 城市 10.9% 99.4 本投资策略是 寻找具有价值支撑 同时又具备较大并购重组概 全国 9.7% 99.7 念的商业股进行投资 延续 积极关注绩优成长或市净率低估商业股 报告中的观点 重点公司投资建议 由于商业类公司的资产非常优良 我们认为业绩与净资产都构成 公 司 预计 预计 03P/E 04P/E 投资评级 对商业股的价值支撑 相应的基本评估指标为市盈率与市净率 03EPS 04EPS 谨慎推荐 华联超市 0.402 0.456 30.77 27.13 A 零售板块中 符合我们投资策略股票主要有 华联超市 大商股 大商股份 0.340 0.42 24.00 19.43 谨慎推荐 份 西单商场 王府井 北京城乡 武汉中百 重庆百货等股票 A 华联综超 0.450 0.497 32.76 29.66 中性 A 其中 对华联超市 大商股份 西单商场维持推荐评级 华联商厦 0.20 0.291 43.90 30.17 回避 A 强烈推荐 通过对百联集团的资产状况以及所属上市公司的投资价值进行 西单商场 -0.15 0.045 111 B 分析 我们认为 百联集团所属上市公司中 除华联超市的股价 资料来源 招商证券 P 为04.02.27 日价格 仍然在价值区域内 其余上市公司价格明显偏高 投资风险较大 因此 在百联集团重组方案尚未明朗之前 华联超市是较好投资 品种 一方面它的投资风险很小 另一方面还可以分享重组的超 额收益 请参阅后面每页页脚的重要说明