海外资金深度研究和分析报告：海外主流机构应对负利率.pdfVIP

策 略 报 证券研究报告 告 ＃title ＃ 海外主流机构如何应对负利率? ——海外资金深度研究四 策 assAuthor 略 专 ＃createTime1 ＃ 2020 年 6 月 10 日 题 报 投资要点 ＃summary ＃ ★ 负利率常态化时代来临 告 金融危机后全球迈进“负利率时代”，2020 年以来的各国量化宽松政策将使负 利率常态化趋势延续。2008 年爆发全球金融危机以来，全球经济下行。为了 ＃relatedReport ＃ 提振经济，多国宽松货币政策推动全球进入“负利率时代”。2020 年以来，为 相关报告 了应对新冠 对经济带来的冲击，多国量化政策持续加码，使货币环境更加 解密阿布扎比投资局管理投资 之道——海外资金深度研究三 宽松，推动利率进一步下行，负利率常态化将延续。 （兴业策略团） ★ 次贷危机后，海外主流机构如何应对利率下行? 挪威主权财富基金的投资二十 次贷危机之后，以挪威主权基金、加拿大养老金等为代表的海外主流机构采取 年——海外资金深度研究二（兴 了多种措施来应对利率下行。我们发现尽管短期波动不能避免，但这些措施能 证策略王德伦团队） 够为投资组合带来显著的长期收益。 ——提高权益资产的配置比例。从 2002 年到 2018 年，在 35 个大型主权基金 为何对海外投资机构进行深度 中，股票资产对总资产的占比从 37.4%上升到 38.5%。2018 年，大型主权基金 研究——海外资金深度研究前 持有权益资产的比例达到 38.5%，为各类资产中占比最高。 言（兴业策略团队） ——对核心持仓长期持有。如 GPFG 对重仓股的平均持有时间接近 10年，CPPIB 重仓股最长持有期达到 10 年等。 解密加拿大养老金管理投资之 ——提高另类投资配比。GPFG 从房地产投资中获得超过整体组合的收益率， 道——海外资金深度研究之一 （兴业策略团） 而 CPPIB 的基础设施投资则带动组合整体收益率上行。 ——通过融资融券等方式寻求相对收益。如 GPFG 通过参与 IPO、定增等方式 来提高相对收益，阿布扎比投资局更是参与到全球最大 IPO 沙特阿美上市中。 ——配置衍生品来对冲风险。通过运用金融衍生品，养老金可以中性化利率下 行导致的被动承担的风险，进而优化组合的风险收益特征。 ★ 当前负利率常态化下，以GPFG 为代表的海外主流机构投资策略展望 为了使基金获取长期内的高收益率，并控制投资组合的风险，主权基金需妥善 应对负利率常态化趋势。挪威主权基金作为代表性的主权基金，在《Strategy for Norges Bank Investment Management 2020-2022》内，发