第五章 国际证券法律制度.doc

第五章 国际证券法律制度导 言一、证券法的含义???????????????????????????????????????????????????????????证券法在广义上是指调整证券发行、交易和证券监管过程中发生的各种关系的法律规范的总称；狭义的证券法仅指调整证券和证券发行，不包括证券交易的规则。国际证券法是指各国关于调整外国证券在本国发行和流通或者本国证券在外国发行和流通的法律规范的总称。国际证券法是有关涉外证券发行和证券交易的操作规程，是实用的法律技术规范，多为强制性规范。【案例5.1】盛大公司与新浪网之间的收购与反收购案2005年2月19日，中国最大的网络游戏运营商上海盛大公司宣布，通过美国纳斯达克市场购进新浪公司19.5%股份，总共花费了2.3亿美元，从而成为新浪网的最大股东。股权分散的新浪主要股东包括四通和多家机构投资者，其中四通控制新浪不足5%权益，而Capital Research和American Century亦持有新浪9.12%和5.64%权益。新浪原三大股东的持股比例加在一起为19.49%，董事会和高管持股仅13％。 遭到盛大强行入股的新浪，在经过了4天的筹备之后，在2月22日抛出了一份“股东购股权计划”（俗称“毒丸计划”0），根据毒丸计划，初定在3月7日记录在册的每位股东，均将按其所持的每股普通股而获得一份等量的购股权。如果盛大及其关联方再收购0.5 %或以上的股权，新浪的每位股东（即购股权的持有人，但不包括收购人盛大及其关联方），将有权以半价购买新浪公司的普通股。在公司股份被摊薄后，盛大作为收购方所购的股权也随即被摊薄。如果新浪其后被收购，购股权的持有人将有权以半价购买收购方的股票，盛大收购新浪的难度将大大增加。第一节 国际证券监管法律制度一、国际证券发行批准制度对证券发行（initial public offering）监管是各国证券监管法律制度的基本内容。?各国证券法规一般都规定，在本国证券市场发行国际证券时，证券发行人必须事先获取有关政府主管部门的批准或将证券发行事宜通知有关政府主管部门。 各国建立证券发行批准制度的主要目的在于确保政府主管部门可以确定发行国际证券是否影响本国资本市场的平衡、扰乱本国资本市场的稳定如果有关政府主管部门认为发行国际证券不符合本国利益，可以要求证券发行人停止发行证券，或者暂时减少发行数额还可以保证证券发行人全面履行其披露义务，如果有关政府主管部门认为证券发行人没有履行其信息披露义务，或者有严重漏报或虚报资料情况，有关政府可以要求证券发行人补充或修改有关文件，或者不批准发行证券 二、国际证券信息披露制度（一）证券信息披露的含义证券信息披露制度是指证券发行人发行国际证券时，须向公众公布与证券和证券发行人有关的财务状况资料，使证券投资者能够在分析和评价证券风险及利润的基础上作出投资决策的法律制度。证券信息披露制度的根本目的是向证券投资者提供有关证券发行人的财务状况，公司经营现状和前景，以及拟发行证券的资料，防止诈欺行为，保护证券投资者的合法权益。 证券信息披露的法律定位以公开原则为核心，它可以使信息的披露更趋于公平合理，消除资料享用上的不平等，有利于防止诈欺行为，保护证券投资者的合法权益。公开原则要求证券发行人和证券上市公司所披露的信息达到以下标准：真实性：上市公司公开的企业财务内容必须准确、真实、不得虚假不实记载完整性：所有与证券发行有关的信息资料应尽可能详细地公开，不得故意隐瞒、遗漏及时性：上市公司的有关信息应以最快的速度传达到接受者，不得故意拖延迟缓 （二）初期披露与持续披露初期披露，是指证券发行人在首次发行证券时应完全披露公司以及与发行证券有关的所有信息与情况，这是证券发行人的基本法律义务。???持续披露是指在证券发行后，证券发行人和证券上市公司应定期对内部财务状况提出报告，包括：公司业务及财务状况、未来前景、合并或接管事项，同供应商、客商及其他有关人员交往情况，以及有关公司内部人员拥有或代表公司控制的公司证券所有权的重大变化情况等。 （三）证券信息披露的方式和内容1.证券发行人呈交发行说明书的义务所谓发行说明书是一个邀请公众认购或者购买拟发行证券的法律文件，其中含有证券发行条件和有关证券发行人财务状况的书面邀请书2.发行说明书应披露的内容证券发行人的名称和营业地、董事、总经理、会计师、审计师、证券包销人的姓名和地址、公司资本构成报表；证券的数量、种类面额和权利等；未偿和发行证券产生的固定负债总额，简要说明该负债的日期、偿还期限、特点、利率；付给董事的酬金和支付证券经销辛迪加集团的佣金或折扣等。 （四）虚假披露的法律责任?为维护证券投资者的合法权益，保证证券发行人严格履行其披露义务和防止证券发行人在发行说明