2020年下半年利率债投资策略分析报告：牛市熊市拉锯.pdfVIP

《牛熊拉锯，小心为上》 ——2020年下半年利率债策略 2020年6月16 日 概要 1. 债市步入调整，曲线快速变平 2. 经济边际改善，货币信贷超增 3. 再通胀或重启，通胀预期重燃 4. 宽信用+防空转，资金中枢抬升 5. 天量供给来袭，需求分化加剧 6. 债市牛熊转换，关注牛尾信号 2 债市突破前低，而后大幅调整 今年前四个月，新冠 蔓延，国内外宽松不断，债券大牛市开启，1Y 国债、5Y 国债、10Y 国债、10Y 国开利率分别最大下行132BP、115BP、67BP、81BP。但随着海外复工预期、北 京下调应急响应级别、央行持续暂停投放抬升资金中枢、供给冲击到来，4月末~6月上旬债市 持续大幅调整。 10年期国债到期收益率（%