疫情后半段信用债市场风险几何.docxVIP

随着疫情进入后半段，当下信用债市场是否出现了大面积违约的现象？发债主体的基本面是出现变化？信用利差又处于什么样的历史位置？本文将基于对当下信用债市场违约情况的分析、企业基本面和信用利差的变动情况，对这些问题进行解答 。 1、 当前信用债市场的违约情况 、 疫情冲击并没有造成大面积违约 2020 年年初至今，信用债市场共出现 65 只债券违约，债券违约余额 787.37 亿元。而在这其中，由于北大方正集团多元化激进扩张，导致多只债券出现违约， 违约规模占据了今年整体规模的半壁江山。在剔除北大方正集团的违约债券之后， 信用债市场违约规模与往年同期相比，并没有出现明显的提升。整体来看，在疫 情冲击之下，大面积违约现象并没有出现。 在经历了前几轮的违约潮后，民企的违约风险已得到了释放，疫情期间的民企救助政策也进一步缓解了信用风险的蔓延。在今年上半年，民企的违约规模占比出现了明显的下滑。取而代之的是，国企和央企的风险开始逐渐释放，以北大方正和中信国安为代表的央企违约打破市场上的部分信仰。这类企业由于业务板块庞杂，体量巨大，纾困资金也难以改善企业业绩，信用风险开始持续释放。 图 1：2015 以来信用债违约情况统计 图 2：2020 年信用债违约企业分布（按违约金额） 1600 1400  债券违约金额 违约债券数量 亿元 只  200 180  1800 1600 民企 地方国企 中