遗失的800点，上证指数低收益率之谜.docxVIP

目 录 1、 上证指数年化收益率之谜：企业盈利和指数表现背离 3 2、 编制方法看：权重计算标准或是“失真”原因 4 、 成分股纳入标准或不是“失真”原因 4 、 类比业绩归因：上证指数行业配置能力有待提高 5 、 近 10 年上证指数权重确实反应了经济结构变迁，但是不充分 5 、 业绩归因：上证指数行业配置能力有待提高，个股选择胜率 50%附近 7 3、 自由流通市值加权：行业分布更合理，收益率更高 10 、 行业构成对比：采掘、银行权重大幅降低，非银、医药生物权重显著增加 10 、 收益率对比：指数点位提升 800 点，B 股、ST 系列股影响很小 13 4、 思考股票资产的“合意”收益率 15 、 表象的背后：高增长与稳定增长的思考 15 、 上证指数：如何度量未来 15 、 更深层次的思考 16 5、 风险提示 16 图表目录 图 1： 超额收益的来源主要可以拆分为行业配置+个股选择+交叉收益 3 图 2： 上证指数 2000 年以来年化收益率仅为 3.75%，排名倒数；但营业收入和净利润年化增长率排名靠前 4 图 3： 近 10 年上证指数的行业权重基本体现了我国行业由传统行业转向消费+科技的趋势 6 图 4： 但对比全部上市公司的变化，这种趋势刻画仍然不充分 7 图 5： 作为投资者，过去十年构建上证指数投资组合